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【內(nèi)容摘要】從目前下發(fā)的版本來看，再融資管理辦法設(shè)定了“5個(gè)門檻”：再融資管理辦法要求擬申請(qǐng)公司，最近兩年盈利；最近兩年根據(jù)公司章程，履行了現(xiàn)金分紅承諾；資產(chǎn)負(fù)債率高于30%；募投資金基本使用完畢，效果和進(jìn)度與披露的基本一致；大股東、實(shí)際控制人未履行承諾的，不能參與認(rèn)購(gòu)。
在開板四年半后，創(chuàng)業(yè)板的再融資方案即將出爐。有券商知情人士透露，已在中國(guó)證監(jiān)會(huì)內(nèi)部和地方派出機(jī)構(gòu)完成意見征求的創(chuàng)業(yè)板再融資方案，對(duì)擬申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的創(chuàng)業(yè)板公司設(shè)置了幾個(gè)門檻——包括盈利能力、現(xiàn)金分紅、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，其中資產(chǎn)負(fù)債率需高于30%以上。
有接近監(jiān)管部門人士稱，上市公司再融資審核權(quán)下放至滬深兩市交易所已進(jìn)行到最后階段，就等待證監(jiān)會(huì)尋找合適的發(fā)布時(shí)間點(diǎn)。“如果快的話，再融資方案或在月底公示，再融資的審核權(quán)也同時(shí)下放�！�
曾設(shè)想將負(fù)債率指標(biāo)定在“45%以上”
據(jù)悉，最新的創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法是與首次公開發(fā)行上市（IPO）管理辦法同步進(jìn)行制定和修訂的。早在今年年初，該辦法便已在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部完成了意見征求。
上述券商人士稱，再融資管理辦法對(duì)可再融資的上市公司設(shè)定了條件門檻，并非所有創(chuàng)業(yè)板公司都能進(jìn)行再融資。
從目前下發(fā)的版本來看，再融資管理辦法設(shè)定了“5個(gè)門檻”。
再融資管理辦法要求擬申請(qǐng)公司，最近兩年盈利（適用扣除非經(jīng)常性損益后就低原則）；最近兩年根據(jù)公司章程，履行了現(xiàn)金分紅承諾；資產(chǎn)負(fù)債率高于30%；募投資金基本使用完畢，效果和進(jìn)度與披露的基本一致；大股東、實(shí)際控制人未履行承諾的，不能參與認(rèn)購(gòu)。
上述人士表示，此前監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾設(shè)想將資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)定在“45%以上”，“后來業(yè)內(nèi)反饋認(rèn)為，這個(gè)指標(biāo)過高，這樣一來，就要將大部分創(chuàng)業(yè)板公司阻擋在再融資的大門外�！�
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年三季度末，近373家創(chuàng)業(yè)板公司中，資產(chǎn)負(fù)債率在45%以上的僅有39家，僅占10%。
“并不是說資產(chǎn)負(fù)債率不高，就不需要再融資。企業(yè)要發(fā)展、要擴(kuò)大，資本金不可缺啊�！币粍�(chuàng)業(yè)板上市公司董事長(zhǎng)向早報(bào)記者說道。他說，正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板再融資一直沒有開閘，在遇到一些較大的并購(gòu)項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)也不太敢出手�！叭绻龈哔Y產(chǎn)負(fù)債率，去問銀行貸點(diǎn)款，不就搞上去了么�！�
不過上述消息人士稱，由于創(chuàng)業(yè)板公司在IPO的時(shí)候，發(fā)行價(jià)都比較高，“圈了很多錢，引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈不滿。所以，募集資金使用這一條，估計(jì)監(jiān)管層不會(huì)松口�！痹撊耸空f道，“再融資的開閘，一開始口徑也會(huì)比較緊。社會(huì)反響不能太負(fù)面�！�
“小額快捷”定增機(jī)制
創(chuàng)業(yè)板再融資辦法將適用“小額快速”定向增發(fā)機(jī)制——單次發(fā)行不超過5000萬元且不超過凈資產(chǎn)10%；股東大會(huì)一次決策，多次發(fā)行；審核簡(jiǎn)化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在15日內(nèi)作出核準(zhǔn)與不核準(zhǔn)的決定；12個(gè)月內(nèi)總?cè)谫Y額不超過凈資產(chǎn)的10%，若超過則不能使用“小額快速”機(jī)制�！靶☆~快速”若向大股東、前十大股東、董監(jiān)高配售，上市公司可自主銷售，不用保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商。
此外，定價(jià)機(jī)制更為靈活。若采取前一日均價(jià)發(fā)行的，將不設(shè)定股份鎖定期。
對(duì)于“小額快速”定向增發(fā)機(jī)制，投行人士解讀稱，較適合剛上市且規(guī)模不大的創(chuàng)業(yè)板公司，“對(duì)于一些市值已堪比主板的公司而言，5000萬元的融資額對(duì)他們并不適用。”他認(rèn)為，較適合采用“小額快速”定增機(jī)制的，應(yīng)為一些高科技類的輕資產(chǎn)公司，“這些公司多需要快速高效的融資�！�
在今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍表示，創(chuàng)業(yè)板再融資和退市制度是由中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織、深交所參與制定的，目前已基本完成。
創(chuàng)業(yè)板自2009年10月開板至今，監(jiān)管層尚未發(fā)布板內(nèi)公司的權(quán)益類再融資辦法。雖然未有禁止，但在審核制度下，管理辦法不出就意味著上市公司沒有渠道進(jìn)行股權(quán)再融資。
由此，創(chuàng)業(yè)板再融資一直以來以銀行貸款、非公開發(fā)行債券等形式進(jìn)行，但這類融資成本較高。如2012年5月樂視網(wǎng)宣布向6家機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行2億元3年期私募公司債，主體及債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)均為AA-，但票面利率高達(dá)9.99%。這意味著樂視網(wǎng)三年期間將付出6000萬元財(cái)務(wù)費(fèi)用，相當(dāng)于公司一個(gè)季度凈利潤(rùn) 。
雖然監(jiān)管層尚未公布創(chuàng)業(yè)板再融資方案發(fā)布的明確時(shí)間點(diǎn)，但滬深兩市交易所已經(jīng)完成了再融資審核權(quán)下放的內(nèi)部流程和環(huán)境測(cè)試。
但與此同時(shí)，在再融資辦法即將出臺(tái)之際，創(chuàng)業(yè)板的退市制度改革依然未果。全國(guó)“兩會(huì)”期間，深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征說，今年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板退市制度改革不會(huì)出臺(tái)。
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