找服務(wù)
抓住區(qū)域市場水泥需求旺盛機(jī)遇，產(chǎn)銷兩旺 報(bào)告期公司累計(jì)生產(chǎn)水泥699.83 萬噸，同比增長18.34%；銷售水泥及商品熟料786.17萬噸，同比增長16.85%；產(chǎn)銷商品混凝土34.19 萬方，同比增長91.39%。實(shí)現(xiàn)利潤總額1.49 億元，同比增長516%，噸水泥銷售均價(jià)為300.41 元/噸，較去年同期提高了7.41 元/噸。環(huán)比來看，2013年1 季度為淡季，公司1-3 月份僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.83 億元，但二季度甘肅省大型基建項(xiàng)目陸續(xù)開建，市場需求旺盛，公司水泥銷量大增。
優(yōu)秀的內(nèi)部管理能力 2013 年1-6 月，公司銷售費(fèi)用為1.16 億，同比增長17.25%，管理費(fèi)用2.21 億，同比增長69.69%，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.31億，同比增長6.61%。銷售費(fèi)用率較去年同期下降0.31 個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率上升2.55 個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.96 個百分點(diǎn)。公司2013 年上半年水泥毛利率為26.72%，較去年同期上升8.42 個百分點(diǎn), 商品混凝土毛利率為19.64%，較去年同期上升1.14 個百分點(diǎn)，熟料毛利率10.38%，上升10.07 個百分點(diǎn)。區(qū)域需求的好轉(zhuǎn)是公司凈利潤大幅增加的主要原因。
區(qū)域新增產(chǎn)能控制良好，供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)定 公司張掖巨龍于4 月份合并了會計(jì)報(bào)表，古浪、漳縣二線和定西粉磨系統(tǒng)已于今年5 月份建成投產(chǎn)，成縣、甘谷、平安項(xiàng)目也在建設(shè)中，報(bào)告期內(nèi)公司新增水泥產(chǎn)能400 萬噸公司，實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)能2,500 萬噸大關(guān)，成為區(qū)域內(nèi)的最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率達(dá)到40%以上，有較強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢和持續(xù)供貨能力。
蘭州新區(qū)建設(shè)逐漸拉動基建需求 “十二五”期間《關(guān)于擴(kuò)大投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快增長的意見》總計(jì)安排投資項(xiàng)目1275 個，涉及新區(qū)建設(shè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施提升等八方面，其中包括蘭州至中川城際鐵路，蘭州至新區(qū)中快線，南、北繞城高速，餐廚生活垃圾焚燒發(fā)電等重大項(xiàng)目790 個，一般項(xiàng)目485 個，總投資額10083.68 億，年均增長57%。作為新區(qū)發(fā)展先驅(qū)的基建項(xiàng)目有望在該規(guī)劃中最先受益，公司在爭取甘青區(qū)域內(nèi)大型工程項(xiàng)目方面，具備得天獨(dú)厚優(yōu)勢。9-11 月為傳統(tǒng)施工旺季，隨著下半年國家“保增長”政策的再調(diào)整，以及傳統(tǒng)旺季的到來，甘青地區(qū)將再次呈現(xiàn)價(jià)量齊升局面。
盈利預(yù)測及評級 初步預(yù)計(jì)公司2013-15 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.17、66.19 和82.86 億元，對應(yīng)EPS 為0.43、0.62 和0.87 元。2013 -2015年市盈率分別為16x 、11x 和8x。我們認(rèn)為，公司區(qū)域優(yōu)勢顯著，蘭州新區(qū)建設(shè)將極大拉動水泥需求，區(qū)域內(nèi)價(jià)格的平穩(wěn)回升和需求的增加配合較低的新增產(chǎn)能，為公司提供了長期增長的優(yōu)良環(huán)境。繼續(xù)看好公司在甘青地區(qū)的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
指導(dǎo)單位：茂名市工業(yè)和信息化局
主辦單位：茂名市中小企業(yè)服務(wù)中心
服務(wù)運(yùn)營單位：茂名易商企業(yè)服務(wù)科技有限公司
