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6月中旬以來的一場股災(zāi)暴露了中國金融業(yè)監(jiān)管軟肋，在分業(yè)監(jiān)管走過第12個(gè)年頭后，“一行三會(huì)”合并消息頻頻傳來。
“改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場 的金融監(jiān)管框架”已經(jīng)寫入十三五規(guī)劃建議，未來的“超級(jí)金融監(jiān)管者”究竟是什么樣子？業(yè)內(nèi)呼聲較高的有兩種聲音：一種是“一行三會(huì)”合并，成立金融監(jiān)管局；另一種是由央行牽頭的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。
中國金融監(jiān)管簡史
中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式確立于20世紀(jì)90年代末。
1983年9月，國務(wù)院作出《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，明確人民銀行專門行使中央銀行職能，履行貨幣政策和金融監(jiān)管職責(zé)。人民銀行在執(zhí)行貨幣政策的同時(shí)，也是惟一的金融監(jiān)管當(dāng)局。
1997年11月召開的第一次全國金融工作會(huì)議明確提出實(shí)施銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)監(jiān)管。
1998年4月，中國證監(jiān)會(huì)與國務(wù)院證券委合并，中國證監(jiān)會(huì)成為正部級(jí)事業(yè)單位，專司全國證券、期貨市場以及對證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能。
1998年11月，中國保監(jiān)會(huì)成立，人民銀行將保險(xiǎn)公司的監(jiān)管職責(zé)移交給保監(jiān)會(huì)。
2003年，中國銀監(jiān)會(huì)成立，承接了人民銀行對證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)以外各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，包括商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等。
自此，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)監(jiān)管格局正式確立。
A股暴跌暴露軟肋
近年來，隨著各類金融創(chuàng)新迭起，互聯(lián)網(wǎng)金融又異軍突起，分業(yè)監(jiān)管顯得力不從心。
最近的例子，是A股這一輪清配資、去杠桿的暴跌讓不少投資者仍心有余悸。
產(chǎn)業(yè)資本、私募、高凈值客戶，主要采用兩融、傘形信托和單一結(jié)構(gòu)信托工具；散戶主要采用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和系統(tǒng)分倉模式的工具。
可以統(tǒng)計(jì)的是，頂峰時(shí)期2.3萬億元的兩融余額，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)場外配資規(guī)模約1萬億元。
信托的監(jiān)管權(quán)在銀監(jiān)會(huì)，兩融在證監(jiān)會(huì)。
杠桿資金規(guī)模究竟多少？沒人知道，具體投向也很難追蹤。
在實(shí)際清理配資中，券商和信托的一些口角也暴露了分業(yè)監(jiān)管的軟肋。
央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成曾撰文指出，金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管已無法適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的需要，很多短期資金成為國內(nèi)游資，在各金融市場尋找套利機(jī)會(huì)，成為這一輪股市暴漲暴跌的重要助推力。
高層頻頻吹風(fēng)
到了11月，混業(yè)監(jiān)管預(yù)熱。
首先是，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》公布，“改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場的金融監(jiān)管框架�！�
此后國家主席習(xí)近平在對《建議》的說明中指出，近來頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場的劇烈波動(dòng)說明，現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
11月9日，國務(wù)院新聞辦舉行吹風(fēng)會(huì)，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民提到，要對現(xiàn)行金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革，具體改革方案還需要進(jìn)一步研究和制定。
最高層頻頻提及金融改革，被市場解讀為中國金融綜合監(jiān)管時(shí)間表浮出。
并非簡單的合并了之
11月6日，中國（海南）改革發(fā)展研究院院長遲福林呼吁，盡快組建金融監(jiān)管總局，從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)變。
到了11月17日，有媒體報(bào)道稱，中國正就合并證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)成為單一監(jiān)管委員會(huì)進(jìn)行討論。
“三會(huì)合并”就能解決問題？也不盡然。
全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈11月19日在財(cái)經(jīng)年會(huì)上即反對將其簡單合并：“目前的種種矛盾不是‘一行三會(huì)’合并就能解決的，而是要在金融產(chǎn)品的本質(zhì)上獲得統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)�！�
吳曉靈認(rèn)為，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托都有不同的功能。這些不同的功能，要按照它們的特點(diǎn)來實(shí)行分別的監(jiān)管。這四種行業(yè)功能不會(huì)混淆，也不可能混在一起，監(jiān)管的問題不是簡單合并能夠解決的。
清華大學(xué)法學(xué)院教授高西慶明確反對“一行三會(huì)”的合并，其認(rèn)為，以目前的公共治理系統(tǒng)，合并出的問題比能夠解決的問題多很多。
高西慶建議可以用一種更統(tǒng)一的方式來管理。
超級(jí)監(jiān)管人
合并之外的另一個(gè)選擇是監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。
中國銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星去年底在《中國金融》撰文中指出，在分業(yè)監(jiān)管框架下，建立和完善高效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，能最大程度減少監(jiān)管套利空間。
文章稱，中國在確立分業(yè)監(jiān)管體制后，就一直在探索如何加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。歷史上曾探討過三會(huì)輪流牽頭的監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度，上屆政府執(zhí)行的金融旬會(huì)制度以及2013年開始運(yùn)作的由央行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，都是對監(jiān)管協(xié)調(diào)配合制度的有益探索，實(shí)踐中也取得了許多顯著的成效。
中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長李劍閣和吳曉靈都認(rèn)為，下一輪金融監(jiān)管框架的改革應(yīng)該建立以央行為核心的審慎監(jiān)管的架構(gòu)。
王兆星在文章中強(qiáng)調(diào)，無論采取什么形式，有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制都應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)以下三個(gè)目標(biāo)：
一是通過有效的信息共享，實(shí)現(xiàn)對金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測的全覆蓋。
二是充分的政策協(xié)調(diào)，壓縮監(jiān)管套利的空間。
三是合理的治理架構(gòu)，既要明確責(zé)任，又要充分調(diào)動(dòng)各參與方的積極性。
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