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"大家看今天，銀行現(xiàn)在很難辦，所以要盡早造就一個直接融資體系和間接融資體系，中國將來的金融體系格局，應(yīng)該以直接融資為主，間接融資為輔才可以。"中國人民銀行金融研究所所長姚余棟在"全球共享金融100人論壇"成立大會上表示。
近期，周小川在對《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》的解讀中指出：“十三五”時期，應(yīng)著力加強多層次資本市場投資功能，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)和股本融資結(jié)構(gòu)，使直接融資特別是股權(quán)融資比重顯著提高。預(yù)計從2014年到2020年，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模的比重將從17.2%提高到25%左右，債券市場余額占GDP比例將提高到100%左右。
對此，姚余棟指出，債券市場余額占GDP比例提高到100%左右現(xiàn)在大家很難想像，因為現(xiàn)在才40萬億，但到2020年是一百萬億，債券市場在5年時間還需翻一倍還多，為什么這樣做?
"就我對《解讀》的理解來說，就是綜合了全球金融危機的教訓(xùn)，如果一個國家完全是以間接融資為主，把所有的經(jīng)濟發(fā)展的風(fēng)險都集中到銀行體系，銀行是受不了的。"姚余棟說。
他指出，現(xiàn)在銀行很難辦，所以要盡早造就一個和間接融資體系并存的直接融資體系。我個人的觀點還要更進一步，中國的金融體系格局應(yīng)該以間接融資為主，直接融資銀行體系為輔。這樣往遠處看，才能保證我們實現(xiàn)整個經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，形成一個沒有金融危機的成功。
姚余棟指出，共享金融作為一種新興業(yè)態(tài)，能夠促使中國的金融體系更加具有競爭性與包容性。一方面，我們要堅持規(guī)范發(fā)展的理念，健全相應(yīng)的法律框架，多渠道推動共享金融;另一方面，需要平衡好共享金融與傳統(tǒng)金融的關(guān)系，促使二者協(xié)調(diào)發(fā)展、互為補充。實際上它們是不矛盾的，應(yīng)該是共生競合。
據(jù)瑞士信貸集團測算，截至2014年底，全球共享經(jīng)濟的規(guī)模大約在150億美元，預(yù)計到2025年可達3350億美元。以我國的眾籌行業(yè)發(fā)展為例，截止2015年上半年，我國眾籌平臺總數(shù)量已經(jīng)達到211家，其中53家屬于2015年上半年新誕生的平臺，成功募集資金46.66億人民幣
姚余棟稱，共享金融在本質(zhì)上是整合線下金融資源，優(yōu)化金融資源供求雙方匹配，實現(xiàn)其直接交易。共享金融作為一個金融資源供求雙方的直接交易系統(tǒng)，在實現(xiàn)普惠金融，以及緩解現(xiàn)代金融體系的脆弱性等方面具有以下獨特的優(yōu)勢。
第一，共享金融是實現(xiàn)普惠金融的可靠路徑。一方面，從金融資源的需求來看，由于高昂的固定運行成本等原因，傳統(tǒng)的銀行等金融機構(gòu)有大客戶偏好，因為他固定成本比較高，而現(xiàn)實的資金需求者卻是一個長尾分布，這就使得尾部的需求無法獲得金融資源。另一方面，從金融資源的供給來看，我國絕大部分資金都要通過銀行等金融機構(gòu)來實現(xiàn)間接融資，投資者投資渠道相對窄，收益相對低。
共享金融模式可以通過現(xiàn)代信息技術(shù)平臺，實現(xiàn)資金供求雙方的直接交易，一方面拓展融資空間，尤其是中、小、微企業(yè)等尾部需求者獲得融資，另一方面，也極大地拓寬了廣大居民的投資渠道，從而最大限度的實現(xiàn)每一個人在有需求時都能以合適的價格享受到及時、有尊嚴、方便、高質(zhì)量的各類型金融服務(wù)的普惠金融理念。
第二個特點，共享金融是緩解現(xiàn)代金融體系脆弱性的有效方法。以銀行等金融機構(gòu)為核心的現(xiàn)代金融體系，從建立之初就有其內(nèi)在的脆弱性。一方面，銀行等金融機構(gòu)在資金的運作上具有借短放長的特征，當經(jīng)濟基本面趨壞，或者發(fā)生意外的突發(fā)性事件，包括一些自驗性的預(yù)言或恐慌——因為全球來看，銀行的危機往往都是醞釀很多年，而且有急劇傳染性——嚴重時會引發(fā)全國乃至區(qū)域性或全球性的金融危機;另一方面，普遍存在的委托代理關(guān)系，使得現(xiàn)代金融體系運行中存在著嚴重的逆向選擇和道德風(fēng)險，盡管現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展以及更完備的交易合約會對這些問題有所緩解，但仍然滯留了很多問題。投資領(lǐng)域存在的委托代理關(guān)系使得投資銀行和基金公司等更傾向于高風(fēng)險的資產(chǎn)，這會推高風(fēng)險資產(chǎn)的價格，從而產(chǎn)生金融泡沫，當泡沫破裂時就會產(chǎn)生嚴重的金融危機。
由于共享金融是資金供求雙方的直接交易系統(tǒng)，不存在期限錯配和委托代理關(guān)系，從而消除了流動性危機和因委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫。所以，我們一定要考慮共享金融對現(xiàn)代金融體制的巨大推動作用，它有不可替代性，但同時也要看到它的脆弱性，要從兩方面看到這個問題。
第三個特點，共享金融是降低融資成本的有力手段。共享金融可以通過兩個途徑降低融資成本。一方面是共享金融可以消除中介成本，共享平臺主要依靠計算機和網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，不需要大批量的固定經(jīng)營網(wǎng)點，信息的搜集、整理和分析也主要是依靠云技術(shù)以及少量的專業(yè)技術(shù)人員。與傳統(tǒng)的中介成本相比，共享金融的平臺成本可以忽略不計。
另一方面是共享金融資金供求雙方的直接匹配機制可以極大的提高資金的使用效率，使得融資成本直接下降。金融中介主要采取某種固定的風(fēng)險偏好進行資金分配，而且在融資時較少關(guān)注投資者的風(fēng)險偏好，當以某種平均水平對資金進行定價時，會造成資金的低效使用，風(fēng)險低的融資者承擔(dān)較高的成本，而投資者只能獲得一個較低的平均收益。所以共享金融能夠同時關(guān)注投資者風(fēng)險偏好，以及融資者風(fēng)險收益水平，實現(xiàn)雙方的直接匹配，從而提高資金的匹配效率，實現(xiàn)投資項目的高風(fēng)險高成本、低風(fēng)險低成本，從整體上降低融資成本。
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