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吳敬璉警示：金融杠桿率已超警戒線 須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式
在“中國經(jīng)濟50人論壇2016年年會”上，著名經(jīng)濟學家吳敬璉警示：目前我國金融杠桿率不斷提高，去年已經(jīng)超過警戒線，并且至今還在繼續(xù)提高，這蘊藏著發(fā)生系統(tǒng)性風險的危險，必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。
國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯也指出，目前我國貨幣增長繼續(xù)放大，不但不能去杠桿，還要迅速提高杠桿率，王小魯擔憂稱，在此情況下，未來我們離金融危機將不遠。
貨幣政策沒去杠桿
吳敬璉分析稱，我國現(xiàn)在陷入了一個困境，出現(xiàn)了兩個現(xiàn)象：第一是投資回報遞減。這些年來，每年刺激的力度并沒有減弱，但是效率是不斷衰減，幾乎沒有太大的作用。第二是杠桿率不斷提高。
去年11月，中共中央提出著力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展�！斑@是一個非常重要的決定，意味著我們從原來主要靠凱恩斯主義式的刺激政策搞增長，轉(zhuǎn)向提高供給質(zhì)量、提高發(fā)展質(zhì)量為主的宏觀經(jīng)濟政策。這是領(lǐng)導決策思路的重要改變�！眳蔷喘I說，西方經(jīng)濟學家多次提出，凱恩斯主義的刺激政策對于中國的中長期發(fā)展來說弊端很大。
現(xiàn)在的貨幣政策究竟是穩(wěn)健的還是寬松的?國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯引用數(shù)據(jù)稱，去年的GDP增長率是6.9%，但是名義增長率只有6.4%，相比起來，M2增長率是13.3%，“整整比GDP增長高了7個百分點。這種情況下，貨幣政策實際上已經(jīng)是寬松的了�！�
“今年1月份，貸款投放增長2.5萬億，同比多增了1萬多億，按這個速度，我們的貨幣增長還要繼續(xù)放大，不但不能去杠桿，還要迅速提高杠桿率”。王小魯擔憂稱，“這種情況下，未來我們離金融危機還遠嗎?”
在王小魯看來，實踐已經(jīng)證明寬松的貨幣政策對解決經(jīng)濟疲軟是無效的。造成經(jīng)濟疲軟的主要問題在于結(jié)構(gòu)，如果結(jié)構(gòu)不調(diào)整，單靠寬松的貨幣政策來解決增長疲軟的問題，可能會帶來重大風險。
加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式
“經(jīng)濟振蕩，因為供給側(cè)幾個因素都在減弱，人口紅利消失，增加投資難以為繼，潛在增長率下降�！眳蔷喘I表示，解決這種震蕩的處方就是通過糾正資源的誤配置、改變結(jié)構(gòu)惡化的狀況和建立兼容的激勵機制來調(diào)動積極性，千方百計提高資源的配置效果和宏觀經(jīng)濟的運行效果。“所謂提高資源配置效率和經(jīng)濟運行效率，其實就是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式�！�
“然而，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵是能不能通過全面深化改革消除實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的體制性障礙�！眳蔷喘I進一步表示，提出實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型已經(jīng)20年了，但是直到現(xiàn)在轉(zhuǎn)型還沒有完全實現(xiàn)�！盀槭裁催M展這么慢?結(jié)論是存在體制性障礙。而如何解決，我認為就是要全面深化改革，發(fā)揮市場的有效配置資源、有效激勵機制的作用來實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。”
“對于政府機關(guān)和官員來說，最順手的就是老方法，即用行政手段干預(yù)�！眳蔷喘I對供給側(cè)改革可能會走老路表示擔憂。其認為，供給側(cè)改革應(yīng)是體制改革，而現(xiàn)在常常被誤解為“供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整”，“供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整實際上回到了老辦法，就是用行政力量調(diào)結(jié)構(gòu)。我很擔心，這個辦法恐怕不能取得我們預(yù)期的效果”。
保持去杠桿與穩(wěn)增速的平衡
國家金融與發(fā)展實驗室理亊長李揚在會上表示，在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，特別是在經(jīng)濟廣泛類金融化的情況下，去杠桿將是一個極為緩慢、曲折波動的過程。而降低杠桿率的唯一出路只能是在控制債務(wù)增長速度的同時保持中高速的經(jīng)濟增長。
李揚認為，核心問題在于去杠桿和保持適當增長速度存在著矛盾。要在兩者間保持某種平衡殊非易事。在經(jīng)濟增速下趨勢未得扭轉(zhuǎn)的背景下，保持適當增長速度會成為政府的首選。雖然去杠桿關(guān)乎經(jīng)濟長遠健康發(fā)展，但在短期內(nèi)就會被犧牲。危機持續(xù)過程中設(shè)定去杠桿的任務(wù)，核心的意義在于提醒全社會不能迷失方向，不能過度依賴需求方調(diào)控，需要供給側(cè)合理安排去杠桿的路線圖。
“還有結(jié)構(gòu)性的問題，期限錯配問題，地方政府資產(chǎn)量很大，但是負債集中在短期，所以期限錯配問題非常突出�！崩顡P稱，我們需要重視這個問題，不要以為它能很快解決。
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