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一年一度的兩會(huì)終于圓滿(mǎn)落下帷幕，政府工作報(bào)告和“十三五”規(guī)劃綱要隨即發(fā)布。2016年，金融毫無(wú)疑問(wèn)依舊是重頭戲。
2016年中國(guó)的金融市場(chǎng)目前面臨哪些主要問(wèn)題和挑戰(zhàn)?中國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展和加強(qiáng)監(jiān)管有什么計(jì)劃?
“加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，明確監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)防范處置責(zé)任，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制”被明確寫(xiě)進(jìn)了“十三五”規(guī)劃綱要。
李克強(qiáng)總理在答記者問(wèn)時(shí)表示，許多金融問(wèn)題的表現(xiàn)往往早于經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的發(fā)生。但是金融的首要任務(wù)還是要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不發(fā)展，是金融最大的風(fēng)險(xiǎn)�！叭ツ晡覀儾扇×艘幌盗邢窠迪�、降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)等措施，這不是量化寬松，我們始終注意把握貨幣供應(yīng)量的松緊適度，主要還是為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。所以金融機(jī)構(gòu)還是要著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)的健康發(fā)展，絕不能脫實(shí)向虛�！�
“當(dāng)然金融也有其自身的規(guī)律，要防范風(fēng)險(xiǎn)。我更關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)本身，去年由于一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，金融機(jī)構(gòu)不良貸款比例是在上升的。但是我們有抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，不管市場(chǎng)發(fā)生怎樣的波動(dòng)，我們還是要堅(jiān)定不移地發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，而且也可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率�！崩羁藦�(qiáng)表示。
今年政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作第一條提出，穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。并預(yù)計(jì)，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，社會(huì)融資規(guī)模余額增長(zhǎng)13%左右，社會(huì)融資規(guī)模成為貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。同時(shí)還提出，“我們宏觀調(diào)控還有創(chuàng)新手段和政策儲(chǔ)備”，“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，“深化利率市場(chǎng)化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制�！贝送�，政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作第二條指出，加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
如何理解貨幣政策“靈活適度”
深化金融體制改革被提到今年政府工作清單的前列。李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中指明了2016年金融體制改革的方向，并且在工作報(bào)告里首次提出“金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋，加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制”。今年政府工作報(bào)告對(duì)貨幣政策的表述有新意——“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”，相對(duì)于此前的“松緊適度”，“靈活適度”是個(gè)新提法。
“央行還是實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但要注意貨幣政策的靈活適度，要保持流動(dòng)性的合理充裕。”談到如何解讀“貨幣政策靈活適度”，央行行長(zhǎng)周小川談到了自己的理解，“貨幣政策有數(shù)量界定和語(yǔ)言界定，語(yǔ)言是模糊數(shù)學(xué)的概念，從模糊的表達(dá)來(lái)講，貨幣政策總共分五個(gè)段：一個(gè)叫寬松的貨幣政策，一個(gè)叫適度寬松的貨幣政策，中間是叫穩(wěn)健的貨幣政策，再就是適度從緊的貨幣政策，還有從緊的貨幣政策。常規(guī)上我們分五個(gè)段來(lái)表達(dá)。”他稱(chēng)，歷史上都有類(lèi)似的表達(dá)，比如通貨膨脹比較厲害的時(shí)候就會(huì)施行“適度從緊”或者“從緊”的貨幣政策。
周小川說(shuō)，現(xiàn)在比較注重強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)有下行的壓力，面臨的困難和挑戰(zhàn)比較多，所以在穩(wěn)健的貨幣政策中，國(guó)務(wù)院的文件正式說(shuō)法是強(qiáng)調(diào)“靈活適度”。
實(shí)際上，今年2月26日，周小川在央行上海總部舉行的記者會(huì)上也曾說(shuō)過(guò)“穩(wěn)健的貨幣政策略偏寬松”。針對(duì)當(dāng)前的表述，周小川認(rèn)為這也是符合從2015年下半年到現(xiàn)在的實(shí)際狀況。同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，貨幣政策歷來(lái)是需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整的，是需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研究判斷，根據(jù)情況實(shí)時(shí)地、動(dòng)態(tài)地進(jìn)行調(diào)整，所以這也就是適度的含義。
金融管理體制改革重點(diǎn)發(fā)力
2016年，金融體制改革將是重頭戲。今年的政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作之一即是深化金融體制改革，加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。
“十三五”規(guī)劃綱要指出，加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，明確監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)防范處置責(zé)任，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。
“隨著金融深化的推進(jìn)，金融體系變得越來(lái)越復(fù)雜，監(jiān)管的難度也隨之上升。特別金融市場(chǎng)是受到宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的影響也越來(lái)越大，最近的出現(xiàn)的A股市場(chǎng)和人民幣匯率的共振又是一個(gè)新的例證。而且中國(guó)目前正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，宏觀調(diào)控方式和具體政策發(fā)生根本性的變化，與此同時(shí)，金融市場(chǎng)也處在高速發(fā)展期，如二者不能有效協(xié)調(diào)，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率就會(huì)上升。因此之前把貨幣政策和金融行業(yè)監(jiān)管割裂的體系已經(jīng)不符合當(dāng)前形勢(shì)的要求，有必要加以統(tǒng)籌協(xié)調(diào)安排�！贬槍�(duì)“十三五規(guī)劃”中金融監(jiān)管框架的內(nèi)容，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
應(yīng)該如何理解“金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋”?“現(xiàn)代金融監(jiān)管體制”應(yīng)當(dāng)包括什么?
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院宏觀研究部副主任胡玉瑋對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“金融風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋”主要針對(duì)由于當(dāng)前金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，所暴露出的“監(jiān)管盲區(qū)”問(wèn)題而提出的。政府希望建立一個(gè)無(wú)縫隙的金融體制安全網(wǎng)以確保金融風(fēng)險(xiǎn)都置于監(jiān)管之下�！艾F(xiàn)代金融監(jiān)管體制”應(yīng)包括主體、客體和機(jī)制三方面。主體指誰(shuí)應(yīng)該是監(jiān)管者，是現(xiàn)在的“一行三會(huì)”還是合并，或其他模式?客體指監(jiān)管對(duì)象應(yīng)包括哪些，又可細(xì)分為金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融服務(wù)等。機(jī)制指主體和客體的聯(lián)系模式，即主體如何可以高效、便捷地監(jiān)管客體。
從政府工作報(bào)告的“改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制”，到十三五規(guī)劃的 “構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制”，2016年是金融監(jiān)管體制改革發(fā)力之年。這與此前的監(jiān)管體制有何不同?
“之前宏觀政策(貨幣政策)的制定和執(zhí)行更多的是關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融體系在這個(gè)過(guò)程中更多的是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段。”章俊對(duì)本報(bào)記者表示，而在新的體系下，就是在貨幣政策制定和執(zhí)行的過(guò)程中更多地關(guān)注到金融市場(chǎng)的反饋并實(shí)時(shí)調(diào)整政策，這樣金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展也會(huì)成為宏觀政策的考量因素。反過(guò)來(lái)，金融市場(chǎng)監(jiān)管和宏觀政策的協(xié)調(diào)也會(huì)推動(dòng)宏觀政策的有效性�！皻W美都建立了自己相對(duì)成熟的宏觀審慎監(jiān)管體系，但鑒于中國(guó)依然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和金融市場(chǎng)的發(fā)展程度不具有完全可比性，因此不能完全模仿和照搬。”章俊稱(chēng)。
理想中的金融監(jiān)管體制是怎樣的?央行在其中應(yīng)該擔(dān)當(dāng)怎樣的角色?
周小川表示，金融監(jiān)管體制目前還沒(méi)有明確的認(rèn)識(shí)，還在討論和研究中。他提出了研究的兩個(gè)基本方向：一個(gè)是過(guò)去出了什么問(wèn)題。金融市場(chǎng)出了問(wèn)題，哪些地方監(jiān)管不足，哪些地方有漏洞，提出這些問(wèn)題，覺(jué)得應(yīng)該朝哪個(gè)方向改進(jìn)，能夠克服解決這個(gè)問(wèn)題，也包括提高效率，加強(qiáng)協(xié)調(diào);再一個(gè)主要方向是從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，目前出現(xiàn)了新的傾向，就是如何搞好宏觀管理、宏觀審慎政策、金融監(jiān)管、金融消費(fèi)者保護(hù)、金融穩(wěn)定等等，也包括金融基礎(chǔ)設(shè)施，這些怎么處理也在探索之中。
“全球的央行比較強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定，就是保持低通貨膨脹，但有時(shí)候價(jià)格很穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)照樣出別的問(wèn)題，比如出現(xiàn)次貸危機(jī)，以及出現(xiàn)問(wèn)題以后，金融穩(wěn)定的職能在運(yùn)行過(guò)程中也不見(jiàn)得做得很好，所以這都是需要改進(jìn)的重要方面�！敝苄〈ㄕf(shuō)。
保持人民幣匯率合理均衡水平上基本穩(wěn)定
政府工作報(bào)告指出，深化利率市場(chǎng)化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
劉東亮認(rèn)為：“匯率政策，完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定”這一表述沒(méi)有新提法，顯示維穩(wěn)仍是政策應(yīng)有之義，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，CFETS指數(shù)推出后，市場(chǎng)化機(jī)制對(duì)匯率定價(jià)的影響已經(jīng)不能忽視。
針對(duì)今年的利率市場(chǎng)化重點(diǎn)，全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱在3月6日下午全國(guó)政協(xié)舉行的記者會(huì)上表示，當(dāng)前利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)是要健全利率傳導(dǎo)機(jī)制和中央銀行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性。
易綱稱(chēng)，一要健全和完善央行的政策利率體系，這樣就能夠加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率的引導(dǎo);二要逐步地做好央行控制短期利率向中長(zhǎng)期傳導(dǎo)的機(jī)制，這個(gè)機(jī)制需要市場(chǎng)的建設(shè)，也需要金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力;三要完善利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的機(jī)制;四要在利率市場(chǎng)化的新階段，通過(guò)宏觀審慎的評(píng)估機(jī)制來(lái)激勵(lì)和約束市場(chǎng)定價(jià)行為。
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