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2016年，注定是全球綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵一年。中國擔(dān)任G20主席國，首次將綠色金融納入了G20峰會(huì)議題。利用金融工具推動(dòng)環(huán)境友好型投資，成為今年G20峰會(huì)的一個(gè)重要倡議。G20峰會(huì)前夕七部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，則被視作我國綠色金融體系建設(shè)的重要里程碑。
我國作為綠色金融的倡導(dǎo)者與引領(lǐng)者，近年來在該領(lǐng)域發(fā)展迅猛。截至2015年末，我國綠色信貸額度已經(jīng)超過8萬億元;綠色債券市場躍居全球最大，上半年綠色債券發(fā)行量約占全球30%;碳交易試點(diǎn)的市場體系日益完善，交易規(guī)模以指數(shù)級(jí)不斷擴(kuò)大，全國統(tǒng)一的碳市場建設(shè)指日可待。
然而，盡管市場普遍認(rèn)為綠色金融的發(fā)展前景十分廣闊，但其在現(xiàn)實(shí)推廣中仍面臨諸多挑戰(zhàn)。如全球范圍內(nèi)綠色金融體系規(guī)模仍有待進(jìn)一步擴(kuò)大、對(duì)于私人資本的動(dòng)員能力仍然不足、缺乏有效地內(nèi)化環(huán)境外部性的良方、較依賴長期投資的綠色項(xiàng)目常出現(xiàn)期限錯(cuò)配等等。專家認(rèn)為應(yīng)著力采取措施，解決市場對(duì)于綠色資產(chǎn)認(rèn)可度不高、對(duì)收益顧慮較多等現(xiàn)實(shí)問題。
綠色資產(chǎn)占比較低
通過此次G20峰會(huì)，各成員國對(duì)于發(fā)展綠色金融、推動(dòng)綠色發(fā)展的決心之大前所未有。但興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，綠色金融的發(fā)展仍面臨一系列現(xiàn)實(shí)問題。
近年來，我國大力發(fā)展綠色金融體系，通過貸款、私募投資、發(fā)行債券和股票、保險(xiǎn)、碳金融等金融服務(wù)，將社會(huì)資金引導(dǎo)到綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的一系列政策和制度安排中。但在全球范圍內(nèi)，綠色金融體系規(guī)模仍有待進(jìn)一步擴(kuò)大。
由中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持的G20綠色金融研究小組通過對(duì)銀行綠色化、債券市場綠色化和機(jī)構(gòu)投資者綠色化等議題進(jìn)行專題研究后發(fā)現(xiàn)，目前綠色金融占全球金融活動(dòng)的比重仍非常低，例如一些國家只有5%～10%的貸款余額是綠色貸款，貼標(biāo)的綠色債券在全球債券市場中的占比低于1%，全球機(jī)構(gòu)投資者持有資產(chǎn)中的綠色基礎(chǔ)資產(chǎn)占比也低于1%。
此外，“雖然許多國家已經(jīng)采取了包括稅收、補(bǔ)貼和監(jiān)管措施在內(nèi)的許多手段來應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)，但對(duì)于私人資本的動(dòng)員能力仍然不足�！濒斦f道。
G20綠色金融研究小組總結(jié)稱，目前阻礙綠色金融發(fā)展的主要障礙是環(huán)境外部性、期限錯(cuò)配、信息不對(duì)稱、綠色定義缺失和缺乏分析能力。
央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿近日撰文稱，綠色金融面臨的最大挑戰(zhàn)是如何有效地內(nèi)化環(huán)境外部性�！斑@種外部性可以是綠色項(xiàng)目帶來環(huán)境改善的正外部性，也可以是污染項(xiàng)目帶來環(huán)境損害的負(fù)外部性�！彼J(rèn)為，內(nèi)化環(huán)境外部性的困難會(huì)導(dǎo)致“綠色”投資不足和“棕色”投資過度。
在不少國家，由于資本市場不發(fā)達(dá)，許多長期基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目主要依靠銀行貸款。而銀行需要避免過度期限錯(cuò)配，難以提供足夠的長期貸款。在某些情況下，同一部門下的綠色項(xiàng)目比非綠色的傳統(tǒng)項(xiàng)目往往更加依賴長期融資，因此期限錯(cuò)配的問題愈加嚴(yán)重。
馬駿建議，金融部門創(chuàng)新可以幫助緩解由于期限錯(cuò)配帶來的問題。這些方法包括發(fā)行綠色債券、通過設(shè)立綠色基礎(chǔ)設(shè)施投資收益信托進(jìn)行融資，以及用未來綠色項(xiàng)目收入作為抵押取得貸款等。
中國人民銀行副行長陳雨露近日在接受媒體采訪時(shí)則提出，讓銀行發(fā)行中長期的綠色金融債券、讓企業(yè)發(fā)行中長期的綠色企業(yè)債券，可一定程度緩解期限錯(cuò)配帶來的融資難問題。
增加綠色金融吸引力
目前來看，一方面許多投資者對(duì)投資綠色項(xiàng)目和資產(chǎn)有興趣，但由于企業(yè)沒有公布環(huán)境信息，從而增加了投資者對(duì)綠色資產(chǎn)的“搜索成本”，信息不對(duì)稱降低了綠色投資的吸引力。另一方面，即使可以獲取企業(yè)或項(xiàng)目層面的環(huán)境信息，若沒有持續(xù)、可信賴的綠色資產(chǎn)“貼標(biāo)”，也會(huì)構(gòu)成綠色投資的障礙。
魯政委對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱：“現(xiàn)在有一種說法，綠色債是‘情懷債’，很多投資者購買綠色金融產(chǎn)品是出于環(huán)境保護(hù)意識(shí)，收益卻比不上其他投資�！�
為了解決市場對(duì)于綠色資產(chǎn)認(rèn)可度不高、對(duì)收益顧慮較多等現(xiàn)實(shí)問題，魯政委建議，一方面可以讓綠色債權(quán)獲得優(yōu)先受償權(quán)，類似于資產(chǎn)證券化的優(yōu)先級(jí)，這樣可以降低銀行發(fā)行綠色債的成本。另一方面可以給貼綠標(biāo)的資產(chǎn)更低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，因?yàn)榫G色融資本身風(fēng)險(xiǎn)較低，規(guī)避了未來可能出現(xiàn)的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)金融業(yè)而言，如果能夠把握住發(fā)展綠色金融的重要機(jī)遇，也將帶來巨大經(jīng)濟(jì)效益。從2015年到2020年，我國綠色發(fā)展的投資需求約為每年2.9萬億元人民幣，其中政府的出資比例約占10%-15%，金融業(yè)擔(dān)負(fù)著調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與綠色事業(yè)、填補(bǔ)綠色發(fā)展融資缺口的重任。此外，綠色產(chǎn)業(yè)的整合、綠色金融市場體系的健全完善也需要金融機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)智力資源。
陳雨露則提出，實(shí)踐表明，聲譽(yù)效應(yīng)可以激勵(lì)綠色投資�！耙恍┚G色投資者，包括今年以來我國綠色債券發(fā)行人，在追求商業(yè)回報(bào)的同時(shí)也收獲了良好的社會(huì)聲譽(yù)。重視聲譽(yù)、負(fù)責(zé)任的投資者正在增多。而在政策層面，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)開展綠色投融資，也會(huì)得到積極響應(yīng)�！�
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