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央行周四公布了2016年12月的金融數(shù)據(jù)，社會融資總量遠超市場預期，其中居民住房按揭貸款的增速有所放緩，實體經(jīng)濟最相關的企業(yè)中長期貸款超預期增長。分析人士指出，這一方面是因為今年3季度以來宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)使得企業(yè)貸款需求的增加，另一方面央行加強MPA(宏觀審慎評估)的考核使得銀行理財?shù)缺硗赓Y金重回表內(nèi)，推高了年末貸款的增長。
央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月末，廣義貨幣(M2)余額155.01萬億元,同比增長11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2個百分點;狹義貨幣(M1)余額48.66萬億元,同比增長21.4%，增速比上月末低1.3個百分點，比上年同期高6.2個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.83萬億元,同比增長8.1%。全年凈投放現(xiàn)金5087億元。
“M2增速不及預期的主要原因是外匯占款的減少影響基礎貨幣的投放，不過央行通過去年3月降準以及后續(xù)的加大公開市場操作還是保持了金融市場流動性的穩(wěn)定�！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示。
與此同時，M2和M1剪刀差繼續(xù)收斂至10.1%。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清分析稱，“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小，表明企業(yè)層面的流動性陷阱進一步減弱，與企業(yè)投資回暖相匹配。M1-M2剪刀差在8月之后開始收斂，固定資產(chǎn)投資當月同比恰恰也在8月之后開始回升，這表明企業(yè)有錢不投資的局面正在發(fā)生變化。結合12月的中長期信貸增長的情況，預期12月固定資產(chǎn)投資將進一步上行。
“從去年12月M2增速11.3%來看，預計2017年M2的增長目標為12%左右更加符合當前經(jīng)濟金融的形式�！睖乇蚋嬖V記者。
值得注意的是，12月社融數(shù)據(jù)遠超市場預期，而超預期的并非與房貸有關的居民中長期貸款，也不是常規(guī)年底沖規(guī)模的票據(jù)或短期貸款，而是與實體經(jīng)濟最為相關的企業(yè)中長期貸款。
12月社會融資規(guī)模增量為1.63萬億元，與上月基本持平，略低于2015年12月的1.92億的社融規(guī)模。結構上看，12月新增社會融資主要增長來自于兩個部分，即新增人民幣貸款和新增委托貸款，兩者分別增加9971億元和4057億元。以信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)核算的非標增加7320億元，除2016年2月異常點外，為兩年來最高值。
鄧海清指出，12月，受到資金緊張影響，債券融資受阻，體現(xiàn)在社會融資規(guī)模上即企業(yè)債券融資凈減少1117億元，創(chuàng)企業(yè)債市場存續(xù)以來單月最大幅度的凈減少。12月資金過度緊張導致企業(yè)債收益率實際高于貸款利率，或導致部分企業(yè)從債券融資轉向信貸融資或非標融資，從而部分推高了12月信貸和非標融資規(guī)模，但如果考慮在新增信貸和新增非標規(guī)模中減去債券融資的替代效應，貸款和非標仍然超過正常增幅，表明企業(yè)確實出現(xiàn)大量資金需求。
值得注意的是，在居民中長期貸款小幅下降的同時，企業(yè)中長期貸款的規(guī)模在12月超預期的增長，為2010年以來的第二高值。
溫彬認為，這主要有兩方面原因，一是去年3季度以后宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)新增貸款需求也在增加。二是央行通過MPA宏觀審慎的考核進一步加強對表外業(yè)務的管理，包括銀行理財?shù)鹊荣Y金又重新回到銀行表內(nèi)，這也推高了年末信貸的增長。
“如果12月企業(yè)投資和中長期貸款相互印證，則表明中國經(jīng)濟確實顯著好于市場預期�！编嚭Ｇ宸Q。
不過，盡管居民中長期貸款增速有了小幅回落，為2016年的最低水平，但從占比來看，“住房按揭仍然要占人民幣貸款將近一半的規(guī)模。”溫彬認為，按揭貸款仍然保持比較高的增長水平，主要是因為去年10月以來進行的樓市調控政策具有一定的時滯效應，市場還在消化此前積累的量。今年隨著各地房地產(chǎn)調控政策的落地，房地產(chǎn)交易量下降，住房按揭的增速也會有所放緩。企業(yè)部門的中長期融資占比也會較2016年有進一步的回升。
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