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近日央行發(fā)布跨境融資新政，進(jìn)一步提高企業(yè)和銀行跨境融資上限，新政下企業(yè)可按照2倍凈資產(chǎn)借入外債，而原來(lái)只有1倍。
從國(guó)家戰(zhàn)略層面來(lái)看，建立健全宏觀審慎框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，是黨的十八屆三中全會(huì)的重要部署，是深化外匯管理改革、加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、促進(jìn)投融資便利化的重要舉措。
對(duì)微觀企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)而言，新政的推出一方面拓寬企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本，另一方面則倒逼銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士稱，目前受到人民幣匯率波動(dòng)的影響，企業(yè)加速償還外債，跨境資金存在流出的壓力。這一背景下外匯管理的大的方向是嚴(yán)控流出，擴(kuò)大流入渠道。因此，此時(shí)推出新政也是外匯管理政策的應(yīng)有之義。
跨境融資政策升級(jí)
近日，人民銀行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關(guān)事宜的通知》(銀發(fā)[2017]9號(hào)，以下簡(jiǎn)稱9號(hào)文)。
去年人民銀行陸續(xù)發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)的通知》(銀發(fā)[2016]18號(hào)，下稱18號(hào)文)、《中國(guó)人民銀行關(guān)于在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》(銀發(fā)[2016]132號(hào)，下稱132號(hào)文)，對(duì)比之下，9號(hào)文對(duì)企業(yè)和銀行的跨境融資政策進(jìn)一步放松。
具體而言，和此前132號(hào)文相比，9號(hào)文主要體現(xiàn)出七點(diǎn)不同之處：第一，除原先的人民幣，企業(yè)和銀行的外幣跨境貿(mào)易融資也不計(jì)入跨境融資余額了。第二，內(nèi)保外貸僅按20%納入跨境融資余額，原來(lái)是100%。第三，NRA外幣存款不計(jì)入跨境融資余額，原來(lái)僅NRA人民幣存款不計(jì)入。第四，擴(kuò)大了企業(yè)跨境融資額度上限，新政下企業(yè)可按照2倍凈資產(chǎn)借入外債，原來(lái)只有1倍。第五，銀行向境外拆解也不計(jì)入跨境融資余額。第六，適用的金融機(jī)構(gòu)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，將外國(guó)銀行(港、澳、臺(tái)地區(qū)銀行比照適用)境內(nèi)分行納入本通知適用范圍。第七，新政策中刪除了“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和實(shí)業(yè)投資等依法合規(guī)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流”。
在人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放的進(jìn)程中，國(guó)家對(duì)企業(yè)借外債的放開(kāi)一直比較慎重，如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的把控是一個(gè)重要的原因。
在跨境融資管理改革前，外債一般只有外資企業(yè)可以舉借，且不能超過(guò)外資企業(yè)的投注差(投資總額與注冊(cè)資本之差)，中資企業(yè)較難舉借外債。
其后，國(guó)家對(duì)中資企業(yè)的外債采取“雙頭管理”，發(fā)改委批準(zhǔn)中長(zhǎng)期外債指標(biāo)，外匯局核準(zhǔn)短期外債指標(biāo)，中資企業(yè)在指標(biāo)范圍內(nèi)借外債，不可以結(jié)匯使用。
事實(shí)上，建立健全宏觀審慎框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，是黨的十八屆三中全會(huì)的重要部署，是深化外匯管理改革、加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、促進(jìn)投融資便利化的重要舉措。
2015年3月，國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)了深圳前海、北京中關(guān)村、江蘇張家港3個(gè)地區(qū)實(shí)施外債宏觀審慎試點(diǎn)，人民幣資本項(xiàng)下開(kāi)放向前邁出重要的一步。
外債宏觀審慎試點(diǎn)為中資企業(yè)借外幣外債打開(kāi)一條通道，進(jìn)一步拓寬了企業(yè)融資渠道，降低了企業(yè)融資成本。宏觀審慎外債管理的核心，是建立能根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化調(diào)整微觀管理指標(biāo)的響應(yīng)機(jī)制，通過(guò)逆周期的微觀管理指標(biāo)來(lái)調(diào)控微觀主體的外債行為，由微觀影響宏觀，以確保宏觀經(jīng)濟(jì)及國(guó)際收支波動(dòng)在可控范圍之內(nèi)。
2016年1月22日，央行發(fā)布了18號(hào)文，自當(dāng)年1月25日起，面向27家金融機(jī)構(gòu)和注冊(cè)在上海、天津、廣州、福建四個(gè)自貿(mào)區(qū)的企業(yè)擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)。
2016年6月，央行又發(fā)布132號(hào)文，標(biāo)志著全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度正式在全國(guó)落地，這是我國(guó)外匯管理政策改革以及資本項(xiàng)目可兌換開(kāi)放進(jìn)程中一項(xiàng)重要的舉措。這項(xiàng)政策旨在建立健全宏觀審慎管理框架下的資本流動(dòng)管理體系，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。
對(duì)于微觀的實(shí)體企業(yè)而言，全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度改革使中資企業(yè)在借用外債方面享受到與外資企業(yè)同等待遇，國(guó)內(nèi)企業(yè)多了一條融資渠道，這對(duì)于幫助解決企業(yè)融資難、融資貴。第一財(cái)經(jīng)記者此前了解到，在2015年外債宏觀審慎試點(diǎn)落地之時(shí)，為企業(yè)帶來(lái)的融資利差平均達(dá)3%。2016年5月3日起，在全國(guó)范圍實(shí)施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策，記者從外匯局蘇州中心支局了解到，截至去年11月，蘇州地區(qū)累計(jì)有50家企業(yè)辦理了基于宏觀審慎管理的跨境融資，金額折合人民幣36億元，占江蘇全省的36.4%，平均融資成本2.6%，累計(jì)為企業(yè)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用1700萬(wàn)元。
此外，全口徑外債宏觀審慎政策的放開(kāi)對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)則意味著打開(kāi)了一個(gè)市場(chǎng)，倒逼銀行創(chuàng)新。業(yè)內(nèi)人士表示，在新政策下，我行跨境融資額度會(huì)更加充裕，海外直貸、內(nèi)保外貸、NRA相關(guān)業(yè)務(wù)、國(guó)際信用證、代理同業(yè)開(kāi)證、海外代付、跨境同業(yè)代付等各項(xiàng)跨境業(yè)務(wù)將出現(xiàn)。
擴(kuò)大跨境資本流入的一個(gè)重要渠道
業(yè)內(nèi)人士稱，目前受到人民幣匯率波動(dòng)的影響，企業(yè)加速償還外債，跨境資金存在流出的壓力。這一背景下外匯管理的大的方向是嚴(yán)控流出，擴(kuò)大流入渠道。因此，此時(shí)推出新政也是外匯管理政策的應(yīng)有之義。根據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，近期我國(guó)外債余額出現(xiàn)連續(xù)回升。
2016年6月末全口徑外債余額1.39萬(wàn)億美元，環(huán)比增長(zhǎng)了2%;去年9月末，全口徑外債余額1.43萬(wàn)億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3%。外債總規(guī)模連續(xù)兩個(gè)季度穩(wěn)步回升，逆轉(zhuǎn)了2015年二季度以來(lái)外債持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。
“對(duì)外融資政策進(jìn)一步放開(kāi)，二、三季度中國(guó)吸收非居民存款和債務(wù)證券投資合計(jì)增加了208億美元，這主要是境外投資者主動(dòng)參與形成的，扭轉(zhuǎn)了一季度的下降趨勢(shì)。” 近日國(guó)新辦召開(kāi)2016年國(guó)際收支情況的新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英表示。
她稱，外債規(guī)�；厣饕袃蓚�(gè)原因。第一，我國(guó)企業(yè)進(jìn)出口形勢(shì)向好，對(duì)外借貸融資需求上升。第二，境外投資者看好投資中國(guó)的回報(bào)，投資意愿增強(qiáng)。
王春英稱，預(yù)計(jì)2017年我國(guó)外債規(guī)模仍將保持企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)�！叭ツ暌詠�(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列便利國(guó)內(nèi)主體跨境融資和境外主體來(lái)華投資的改革措施，包括穩(wěn)步推進(jìn)全口徑跨境融資宏觀審慎管理，便利中資企業(yè)外債資金結(jié)匯使用，大力推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)放，進(jìn)一步深化外債管理改革并便利資本項(xiàng)目結(jié)匯等。2017年，這些政策還會(huì)繼續(xù)深化，相關(guān)的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施將不斷完善，再加上我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)發(fā)展等方面的支撐，均有利于推動(dòng)外債余額穩(wěn)步回升�！彼Q。
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