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3月20日，央行官網(wǎng)發(fā)布中國央行工作論文，文中提到，貨幣政策以控制通脹為主，兼顧轉(zhuǎn)型發(fā)展和金融改革;應(yīng)盡快明確新的短端貨幣政策利率和目標(biāo)水平。要進(jìn)一步完善公開市場操作一級(jí)交易商制度，在一定標(biāo)準(zhǔn)下擴(kuò)大公開市場操作和SLF交易對(duì)象范圍，完善操作流程，減少市場資金套利機(jī)會(huì)，降低市場結(jié)構(gòu)因素導(dǎo)致的流動(dòng)性沖擊放大效應(yīng)，有效開展利率引導(dǎo)。
文中指出，中國的貨幣政策仍面臨很多挑戰(zhàn)：一方面，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國中央銀行的獨(dú)立性仍有待增強(qiáng);另一方面，我國宏觀調(diào)控的制度框架仍待健全，目前我國的宏觀調(diào)控體系仍然沿襲上世紀(jì)九十年代，貨幣政策和財(cái)政政策主要服務(wù)于產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)增長，缺少逆周期調(diào)控和宏觀審慎管理的制度保障。
在均衡水平政策利率基礎(chǔ)上，探索完善合格抵押品機(jī)制，結(jié)合MPA等宏觀審慎政策，進(jìn)行貸款便利操作，以確保中央銀行資金安全，有效抑制金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)。
總的來看，中國貨幣政策當(dāng)局肩負(fù)著改革發(fā)展和宏觀調(diào)控的多重使命，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷的不確定環(huán)境和理論上存在多重均衡條件下，中國人民銀行始終根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期階段和宏觀調(diào)控的需要，在有限的政策空間下，通過靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)高速增長的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了物價(jià)的基本穩(wěn)定，經(jīng)受住了亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，積累了大量轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體金融調(diào)控和機(jī)制建設(shè)的寶貴經(jīng)驗(yàn)。
此外，中國的貨幣政策目標(biāo)除通脹目標(biāo)外，還需要兼顧就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長、國際收支平衡和金融穩(wěn)定，并且不同時(shí)期貨幣政策目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)是不同的。根據(jù)丁伯根法則(Tinbergen s Rule，首屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主丁伯根提出的關(guān)于國家經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)目標(biāo)之間關(guān)系的法則)，政策工具的數(shù)量或控制變量數(shù)至少要等于目標(biāo)變量的數(shù)量，而且這些政策工具必須相互獨(dú)立(線性無關(guān))。因此，作為短期需求管理政策，中國央行應(yīng)不斷豐富貨幣政策工具，提高貨幣政策效果，這在近年來中國的貨幣政策實(shí)踐中都有所體現(xiàn)。例如，由于準(zhǔn)備金調(diào)整可能形成資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)且信號(hào)意義較強(qiáng)，考慮到流動(dòng)性條件和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要，中國人民銀行更多地借助公開市場操作和創(chuàng)新性流動(dòng)性管理工具，在滿足市場不同期限流動(dòng)性需求的同時(shí)，通過適度“精準(zhǔn)滴灌”加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)金融支持。未來應(yīng)進(jìn)一步深入探索、豐富適應(yīng)中國以通脹為主要政策目標(biāo)、兼顧其他目標(biāo)的貨幣政策理論，完善符合中國國情的貨幣政策目標(biāo)框架。
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