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中國人民銀行行長周小川在2017年陸家嘴論壇上的一番主旨演講，勾勒出了中國金融業(yè)未來一段時間的三大關鍵詞：去杠桿、開放競爭、加速國際化，最終目的均是為了保證中國金融業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展�！敖鹑谌绮环�(wěn)定，往往出大亂子�！彼f。
事實上，從去年四季度開始，中國監(jiān)管層去杠桿的決心從未動搖。即便6月以來央行凈投放貨幣超5000億元，主要目的卻是保證二季度末的流動性平衡。
去杠桿的同時，優(yōu)化資源配置也是支持經濟持續(xù)發(fā)展的長期動力�！氨Ｗo易導致懶惰。”周小川20日指出，從制造業(yè)、服務業(yè)開放的經驗可以推導出，金融行業(yè)不是例外，同樣適用競爭和開放的規(guī)律，由此金融業(yè)才會發(fā)展得更好，“我相信，在各方的大力支持和共同努力下，中國對外開放一定能夠再上新的臺階，上海自貿區(qū)的試驗和推廣、上海國際金融中心建設，也將取得新的成就。”
周小川當天還宣布，近期人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS第二期將落戶上海，更好地為人民幣國際化和“一帶一路”建設服務。在中國經濟加速轉型、“一帶一路”深入推進等背景下，看好人民幣穩(wěn)健表現及國際化前景的人也會越來越多。
加大競爭和開放
周小川在陸家嘴論壇上明確表態(tài)，金融業(yè)應繼續(xù)加大競爭和開放，“個別人從自身利益出發(fā)，主張對金融業(yè)進行保護，等成長壯大了再開放，再參與國際競爭。各國經驗(包括我國自身經驗)都表明，保護易導致懶惰、財務軟約束、尋租等問題，反而使競爭力更弱，損害行業(yè)發(fā)展，市場和機構不健康、不穩(wěn)定。其中一個例子是亞洲金融危機前后所發(fā)生的那些現象。”
“中國建設社會主義市場經濟，就是要通過參與競爭，優(yōu)化資源配置，實現經濟社會的進步和繁榮。在此過程中，對外開放起了重要的作用�！敝苄〈ㄟ�從支持對外開放、引入外資競爭方面做了詳細闡釋。
首先，制造業(yè)的開放讓中國成為世界工廠。對制造業(yè)的開放，周小川的一個觀察是，較早參與開放和競爭的大多數行業(yè)最終都發(fā)展壯大得快，競爭力強。開放是資源配置優(yōu)化的進程，是通過市場和競爭機制帶來了優(yōu)化的配置。
對外開放之后，中國制造業(yè)從加工貿易到工業(yè)制成品都參與了國際競爭。隨后又走出去辦企業(yè)，中國的制造業(yè)和企業(yè)不僅沒有被沖垮，反而快速發(fā)展。中國成為制造業(yè)強國、世界工廠，不少領域正在邁向全球產業(yè)鏈的中高端。
其次，開放促進了國內的政策改革，開放過程強烈沖擊了傳統(tǒng)的集中型計劃經濟的政策體系，并引發(fā)了國內一系列重大改革。
“回想起來，包括價格體制改革、增值稅改革、出口退稅、匯率市場化，以及當時開啟的關貿總協定和WTO(世界貿易組織)談判等影響深遠的改革，都是由開放所引發(fā)的�！敝苄〈ū硎�，此后中國又引入了“國民待遇”的概念，無論是對內資還是外資，準入條件應該是一致的。對外開放推動了貿易與投資自由化、便利化、匯率市場化，以及放寬外匯管制等政策改革。降低了市場準入的門檻，使市場和競爭成為普遍適用的政策機制。
此外，周小川也表示，服務業(yè)的開放也有類似的進程。過去經濟學把服務業(yè)列為非貿易或者說不可貿易行業(yè)。但是隨著信息、交通運輸的大幅進步，隨著全球化的進展，有不少服務都已經變成是可貿易的。也是通過對外開放引入競爭，推動經營效率和服務質量提升，并帶動國內相關的政策改革。
值得注意的是，周小川還強調了金融服務業(yè)開放的必要性，“全球來看，絕大多數金融行業(yè)都是競爭性服務業(yè)。當年我國引入外資銀行，最開始希望引入資本�；剡^頭來看，國內商業(yè)銀行從競爭中學習到了很多內容，為我國金融業(yè)帶來了產品的演變、市場建設、業(yè)務模式、管理經驗等一系列的變化�！�
最后，周小川也提及， “一帶一路”是開放之路，涉及大量的新興金融合作，會帶來進一步開放的需求，也為我國金融開放和國際合作提供了新的機遇。“一帶一路”的建設也為金融機構開拓海外布局，為貿易投資資本運作等提供了更好的金融服務和發(fā)展空間。
將去杠桿進行到底
“全球金融危機的經驗告訴我們，要防范金融危機首先要保證金融機構的健康性。對那些高杠桿、低資本、不良貸款等現象均不可以寬容。而越是不開放不競爭，往往會縱容這些低標準。此后，金融業(yè)作為市場競爭中的服務業(yè)的屬性變得十分清晰�！敝苄〈ㄔ陉懠易煺搲陂g表示。
從周小川的講話可以發(fā)現，金融去杠桿雖然已有成效，但尚未走到終點。
央行5月份的金融數據顯示，截至當月末，M2余額為160.1萬億元，月度環(huán)比增5029億元，同比增速為9.6%，為近幾年首次低于10%。這從側面體現出了過去一段時間的去杠桿效果。
根據國泰君安銀行團隊測算，當月M2派生來源全部為信貸，其他渠道全部負貢獻，該情況與4月類似。而自營債券、非銀/非標是拉低M2同比增速的主要原因。這些信號均顯示，金融去杠桿還在持續(xù)推進。
具體來看，5月M2環(huán)比新增5029億元，其中，信貸渠道派生11800億元，其他渠道均為負貢獻，例如外匯占款略有下降，自營債券下降使貨幣回籠2115億元，財政存款回籠貨幣2179億元，其他渠道(銀行非銀、非標為主)下降也回籠了2184億元。
盡管央行最近一段時間在公開市場釋放流動性，但以“穩(wěn)”為主的基調并沒有改變。數據顯示，6月5~9日，央行公開市場有4700億元逆回購到期，同時還有2243億元MLF(中期借貸便利)到期。而央行同期在公開市場上共投放逆回購合計4600億元，另外還在6月6日實施了4980億元MLF操作，超過上周到期量。
“逆回購投放雖較到期量少100億元，但基本平衡對沖了對市場流動性可能帶來的負面影響。從結構上來看，較多的28天期資金也顯示，貨幣當局在流動性管理謀篇布局方面有更前瞻的考慮，以保證二季末的流動性平衡�！苯煌ㄣy行金融研究中心陳冀告訴第一財經記者。
值得注意的是，由于前一階段去杠桿持續(xù)推進，中國債市劇烈波動，不過目前債券市場的樂觀情緒繼續(xù)好轉，在一級市場招標連續(xù)超預期的帶動下，現券和期貨市場仍然表現強勢。
“今日同業(yè)存單加權發(fā)行利率加速下行超過10個基點，債券市場樂觀情緒繼續(xù)發(fā)酵，盡管市場仍然未形成強烈的一致預期，但是從基本面和金融數據來看，同時考慮到央行貨幣政策轉向(趨穩(wěn))的概率在上升，未來收益率曲線的趨勢大概率是逐漸向下的：如果是實際流動性好轉，中短端會下行，曲線牛陡，如果是預期流動性好轉，長端會下行，曲線牛平�！闭猩套C券首席債券分析師徐寒飛表示。
為人民幣國際化鋪路
如果說去杠桿、優(yōu)化資源配置是做好“家務事”，那么在這一基礎上，國際化的步伐就能夠走得更為扎實。貨幣國際化則是中國融入全球的重要一步。
隨著人民幣國際化進程不斷加快，資本項目的逐步放開，現有的人民幣跨境支付清算模式將不具備可持續(xù)性。“為了進一步推進上海國際金融中心的建設，近期人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS將落戶上海，更好地為人民幣國際化和‘一帶一路’建設服務。”周小川在論壇上表示。
CIPS的主要功能是處理人民幣跨境支付業(yè)務，主要進行跨境美元交易清算。2015年10月CIPS一期項目建設正式上線運營，二期也有望在2017年底建成。CIPS系統(tǒng)投入使用后，將取代境外清算行，成為人民幣回流的主要渠道及人民幣存款的定價基礎。人民幣跨境清算模式的更新換代，將推動人民幣國際化進入一個新紀元。
未來，清算行將不再是境外人民幣的主要“出路”和離岸人民幣存款的定價基礎，這些功能將由CIPS承擔。此前，中國的跨境支付系統(tǒng)是用的SWIFT(環(huán)球銀行金融電信協會)，在CIPS不斷完善的背景下，中國就有了自己獨立的支付系統(tǒng)，可以兩者并行，也將不再完全依賴SWIFT傳遞報文，金融安全性和獨立性將會大幅提高。
有一種更為生動的說法，即人民幣國際化，必須要讓人民幣走出去，而且還能回得來。打個比方，水流到哪里就需要把管道鋪到哪里，CIPS就是人民幣的管道，管道鋪到哪里，人民幣國際化就真正走到哪里。
歐洲央行近期宣布，今年上半年已將等值5億歐元的外匯儲備，由美元轉換為人民幣，約合38億元人民幣，儲備總量不變。這是歐洲央行首度將人民幣納入外匯儲備。
市場分析，預計未來會有越來越多的央行加入布局。根據SWIFT的最新統(tǒng)計，截至2017年首季，以人民幣來進行國際支付的比重為1.78%，人民幣是第六大全球支付貨幣。
“盡管人民幣的市場使用近期小幅回落，不過中國的經濟體量巨大，又加入了SDR(特別提款權)籃子，國外央行增持人民幣完全是可以理解的，只是人民幣在它們外儲中的占比與貿易等指標相比仍有很大的上升空間。”上海發(fā)展研究基金會研究員葛佳飛對第一財經記者表示。
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