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似乎一夜之間，金融科技成了金融領(lǐng)域最火的話題之一。如果要找一個時間節(jié)點，可以說應(yīng)該從近期ICO被監(jiān)管部門叫停開始算起。ICO被禁，但金融科技由此迅速上升到前所未有的關(guān)注高度。金融科技已經(jīng)站在了時代前沿，在各大輿論場，這一領(lǐng)域從業(yè)者似乎也正在成為時代明星。
對于金融科技的定義，央行金融研究所互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心秘書長伍旭川介紹，金融科技是指大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計算、數(shù)字貨幣，加上監(jiān)管科技等技術(shù)創(chuàng)新，全面應(yīng)用于支付清算、借貸融資、財富管理、零售銀行、保險、交易結(jié)算等，是金融業(yè)未來的主流趨勢。
上述專家表示，F(xiàn)intech以數(shù)據(jù)和技術(shù)為核心驅(qū)動力，正在改變金融行業(yè)的生態(tài)格局。這兩年比較火的兩種新業(yè)態(tài)，區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣未來可能非常美好，但現(xiàn)在遠遠談不上應(yīng)用，更多是場景模擬，尚處于研究階段。
在金融科技領(lǐng)域應(yīng)用比較好的是人工智能。在美國、德國60%的企業(yè)中，30%的勞動已由人工智能替代，把人工智能和現(xiàn)代資產(chǎn)組合結(jié)合運用就是智能投顧，伍旭川重點介紹了智能投顧目前的進展。
每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名
智能投顧具有長尾特征
智能投顧，簡單說，就是人工智能+投資組合的技術(shù)，是一種結(jié)合人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術(shù)以及現(xiàn)代投資組合理論（MPT）的在線投資顧問服務(wù)模式。
上述專家介紹，可分為4個步驟：在線問卷測評；用算法定制投資組合；用戶資金轉(zhuǎn)入第三方存管；實時跟蹤，根據(jù)宏觀經(jīng)濟金融因素變化調(diào)整資產(chǎn)組合，實現(xiàn)資產(chǎn)再平衡。
近日，在由《清華金融評論》月刊和快牛金科聯(lián)合主辦的“金融科技助力銀行智能化發(fā)展論壇”上，上述專家強調(diào)，資金需要第三方存管，平臺自身不能碰資金，這可以避免出現(xiàn)大的風險。
他介紹，智能投顧服務(wù)覆蓋投資的價值鏈分為多個層次：在普通業(yè)務(wù)層面就是信息獲取、投資方式及策略安排、交易執(zhí)行、資產(chǎn)再平衡。在增值服務(wù)層面，還包括稅收規(guī)劃。他指出，一個好的稅收規(guī)劃師可能比一線銷售更為重要，能夠幫助提升企業(yè)利潤水平。
智能投顧和人工投顧有哪些區(qū)別？專家分別從成本和投資依據(jù)角度分析：
從成本角度來看，人工投顧非常高，而智能投顧很低。人工投顧主要服務(wù)于高凈值人群；智能投顧服務(wù)的是中低凈值人群，具有長尾特征。
從投資依據(jù)來看，人工投顧主要是依靠金融知識和從業(yè)經(jīng)驗來判斷，可以說是定性分析，智能投顧則依靠算法，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)和人工智能技術(shù)對海量數(shù)據(jù)進行挖掘、篩選、分析。
從這個角度來說，人工投顧和人的道德、情緒、偏好有關(guān)系，存在道德風險。當然，智能投顧也有缺點，算法可能統(tǒng)計的是相關(guān)關(guān)系，而非因果關(guān)系。因此算法可能失效。
除了低沉本、低門檻之外，智能投顧的優(yōu)勢還體現(xiàn)在其客戶分析更為高效。智能投顧能做到7×24小時，不管刮風下雨不間斷地分析，更加精準、高效、實時。
智能投顧于2008年~2009年起源于美國，逐漸地，傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過收購、合作的方式加快在該領(lǐng)域的布局，有后來者居上的趨勢。
上述專家介紹，國內(nèi)的智能投顧起步于2015年，主體分為傳統(tǒng)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)公司、獨立的第三方智能投顧，業(yè)務(wù)類型分為三類：混合推薦型、獨立建議型、一鍵理財型。
從目前的對比來看，他指出，中美在智能投顧領(lǐng)域發(fā)展的差別在于：
1、投資風格。美國以機構(gòu)投資者為主，中國主要是散戶。機構(gòu)投資者習慣于中長期投資，依靠各種投資組合來分散風險，中國基本上是短線行為，投機性強，所以會對市場帶來沖擊。
2、金融市場成熟度。美國的標的物約1600只，管理規(guī)模增長很快，今年初約300多億美元，到了7月份已經(jīng)超過1000億美元，資產(chǎn)包括股指、債券、商品等多個類型。國內(nèi)目前約130多支ETF，資產(chǎn)以股票為主，無法很好地分散風險。按照目前的增長速度，預計2017年底可能管理到1000億人民幣左右。
3、監(jiān)管環(huán)境。美國是功能監(jiān)管、行為監(jiān)管，只要有金融的屬性，都納入到這一監(jiān)管范疇，而中國在這一領(lǐng)域的監(jiān)管和法律相對滯后。所以，針對這一快速發(fā)展市場的監(jiān)管必須跟上，否則市場也無所適從。
智能投顧發(fā)展仍面臨風險
上述專家重點介紹了智能投顧發(fā)展面臨的風險。目前存在以下幾方面：
1、政策風險。國內(nèi)的資產(chǎn)管理和投資顧問，趨勢都是牌照管理，在這方面沒有申請牌照或者是沒有相關(guān)牌照安排的，都可能存在著很多的不確定性風險。
2、技術(shù)風險。智能投顧依靠大數(shù)據(jù)，通過挖掘、篩選，再總結(jié)它的規(guī)律。但“黑天鵝事件”是意外發(fā)生的，對智能投顧帶來了很大的不確定性。智能投顧難以預判到“黑天鵝事件”發(fā)生。
此外，如果變量之間是統(tǒng)計上的相關(guān)關(guān)系而非因果關(guān)系，這也會造成干擾。他舉了一個著名的例子，1990年美國對沖基金firstquadrant發(fā)現(xiàn)孟加拉國生產(chǎn)的黃油、美國生產(chǎn)的奶酪以及孟加拉國羊的數(shù)量，十年間與標準普爾500指數(shù)達到了99%以上的相關(guān)性，但1993年以后這種關(guān)系突然消失。后來人們發(fā)現(xiàn)這是虛假的因果關(guān)系，只是統(tǒng)計上相關(guān)，但機器無法分辨這種情形。
3、劣幣驅(qū)逐良幣的風險。智能投顧平臺對技術(shù)和監(jiān)管的要求都非常高，如果在這些尚未跟上的情況下蜂擁而上，可能引發(fā)市場的不信任，出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的風險，這需要高度關(guān)注。
上述專家介紹，美國針對智能投顧出臺了一套監(jiān)管規(guī)則，對客戶信息采集、算法技術(shù)的監(jiān)管意見、專業(yè)人士的教育和培養(yǎng)，以及投資建議等均有覆蓋，而且邏輯嚴密。這值得國內(nèi)學習和研究
最后，他強調(diào)，智能投顧仍然是金融屬性，所以要高度關(guān)注它的風險，要在發(fā)展和風險監(jiān)管之間尋求平衡，更要和實體經(jīng)濟結(jié)合起來，而不是空中樓閣。唯有如此，智能投顧為代表的金融科技才能更好地支持經(jīng)濟發(fā)展，才有未來。
指導單位：茂名市工業(yè)和信息化局
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