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2018年金融市場(chǎng)五大預(yù)測(cè)
編者按：2017年即將過去，展望2018年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有哪些變化？金融形勢(shì)將有怎樣的投資“新機(jī)遇”？今日本報(bào)專題針對(duì)2018年的信貸、貨幣、債市、股市、匯率等5大金融領(lǐng)域熱點(diǎn)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀。
預(yù)計(jì)2018年M2增長(zhǎng)9%左右，社會(huì)融資規(guī)模存量增長(zhǎng)12.5%左右，新增人民幣貸款13萬億元
展望2018年
信貸市場(chǎng)
貨幣信貸“不松不緊”
消費(fèi)貸款增速趨緩
2018年，定向降準(zhǔn)政策開始實(shí)施，貨幣信貸將改變2017年總體偏緊狀態(tài)，真正回歸“不松不緊”，信貸將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。但考慮到去杠桿政策持續(xù)和房地產(chǎn)抑泡沫延續(xù)，貨幣政策整體將穩(wěn)健，不會(huì)根本性轉(zhuǎn)向。
與此同時(shí)，考慮到股市企穩(wěn)，債市繼續(xù)大幅下跌可能性較小，實(shí)體經(jīng)濟(jì)從資本市場(chǎng)融資的功能修復(fù)，直接融資將改變2017年持續(xù)減少局面。
此外，受新興產(chǎn)業(yè)加快形成、基建投資繼續(xù)發(fā)力、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫等影響，信貸結(jié)構(gòu)將更加均衡。
第一，非金融企業(yè)貸款保持較快增長(zhǎng)。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定和企業(yè)盈利溫和增長(zhǎng)，帶動(dòng)相關(guān)融資需求繼續(xù)平穩(wěn)有增。
第二，基建投資融資需求仍然較大。2018年，寬財(cái)政政策持續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域的信貸需求仍將保持較快增長(zhǎng)。
第三，個(gè)人消費(fèi)貸款增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩。2017年四季度以來，相關(guān)部門加大了對(duì)“消費(fèi)貸”業(yè)務(wù)的治理，預(yù)計(jì)2018年個(gè)人按揭貸款增長(zhǎng)將回落。預(yù)計(jì)2018年M2增長(zhǎng)9%左右，社會(huì)融資規(guī)模存量增長(zhǎng)12.5%左右，新增人民幣貸款13萬億元。
貨幣市場(chǎng)
流動(dòng)性維持緊平衡
資金價(jià)格或波動(dòng)趨升
2018年，針對(duì)普惠金融領(lǐng)域的定向降準(zhǔn)政策開始實(shí)施，對(duì)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性將形成一定的支撐。但是，國內(nèi)外的一系列形勢(shì)變化可能對(duì)流動(dòng)性造成一定的沖擊。一是美元階段性走高將加大貨幣市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)性緊張壓力。2018年，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、較為正面的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)，都將會(huì)提振美元。盡管由于美國稅收改革、貿(mào)易政策以及外交政策等都存在一定的不確定性，美元走強(qiáng)的道路將多有波折，但美元階段性的走高仍將會(huì)使人民幣匯率承壓，引發(fā)跨境資金的流動(dòng)，帶來時(shí)點(diǎn)性的流動(dòng)性緊張和利率上行壓力。二是金融體系降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)仍將是金融工作的主基調(diào)。監(jiān)管層將靈活運(yùn)用各期限貨幣政策工具，更加強(qiáng)調(diào)各期限工具的緊密銜接和削峰填谷式對(duì)沖操作，以維護(hù)好降杠桿與流動(dòng)性基本穩(wěn)定之間的平衡�？傮w來看，受一些不確定性因素的影響，流動(dòng)性或?qū)⒊尸F(xiàn)階段性緊平衡狀態(tài)，但不會(huì)出現(xiàn)過度緊張局面。
債券市場(chǎng)
債市難以走出低迷行情
繼續(xù)大幅下行可能性不大
2018年，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展、通脹預(yù)期上行、監(jiān)管繼續(xù)從嚴(yán)背景下，債券市場(chǎng)難以走出低迷行情，但繼續(xù)大幅下行可能性不大。一是流動(dòng)性繼續(xù)收緊可能性較小。隨著2018年定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施，流動(dòng)性將邊際性改善。二是恐慌情緒逐步減少。2017年10月以來債券市場(chǎng)的快速下跌主要與三季度以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期等有關(guān)。隨著宏觀審慎政策的實(shí)質(zhì)性落地，恐慌情緒逐步平復(fù)。三是經(jīng)濟(jì)基本面存在邊際走弱壓力。2017年下半年來，投資、消費(fèi)、進(jìn)出口、PMI等都呈現(xiàn)邊際走弱態(tài)勢(shì)，這一運(yùn)行特征將延續(xù)至2018年。四是境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)債券的意愿上升。隨著中國金融開放進(jìn)入新階段，境外機(jī)構(gòu)投資于境內(nèi)金融市場(chǎng)有利于其更好地分享中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，債券市場(chǎng)也將受益。尤其是考慮到穩(wěn)定的人民幣匯率和較高的境內(nèi)資金利率，資金配置債券市場(chǎng)的熱情將進(jìn)一步高漲。
A股市場(chǎng)
股市價(jià)值投資理念深化
投融資功能明顯增強(qiáng)
在宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷推進(jìn)的背景下，中國股市有望繼續(xù)深化價(jià)值投資理念，投融資功能明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)行情延續(xù)結(jié)構(gòu)性回暖態(tài)勢(shì)，但也面臨一些不確定因素。從發(fā)展導(dǎo)向看，推廣價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念有助于抑制“炒小、炒新、炒差、炒消息”的不良文化，有助于提高資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，進(jìn)而有助于發(fā)揮股市投融資功能對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展的重要作用。從流動(dòng)性環(huán)境看，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策管住總閘門、監(jiān)管政策強(qiáng)化防風(fēng)險(xiǎn)、金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)已經(jīng)有一定預(yù)期，2018年利率形勢(shì)難以顯著沖擊市場(chǎng)估值中樞，但也不會(huì)解除對(duì)高市盈率股價(jià)的壓制。從行情邏輯看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從數(shù)量規(guī)模驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高速軌道轉(zhuǎn)向低波動(dòng)的平穩(wěn)軌道，市場(chǎng)重心也從關(guān)注成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)為關(guān)注產(chǎn)業(yè)向龍頭集中、龍頭引領(lǐng)升級(jí)的新邏輯，未來各行業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司的價(jià)值會(huì)進(jìn)一步發(fā)掘，市場(chǎng)總體延續(xù)結(jié)構(gòu)性回暖態(tài)勢(shì)。但是，也要注意市場(chǎng)面臨的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，如上市公司盈利不及預(yù)期、海外股市高位回落、全球復(fù)蘇再現(xiàn)波折、美歐貨幣政策收緊快于預(yù)期等因素的溢出影響。
匯率市場(chǎng)
人民幣兌美元匯率將承壓
雙向浮動(dòng)特征更加明顯
考慮到中國經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，外匯供求基本穩(wěn)定，國際收支趨于平衡，跨境資金流動(dòng)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2018年人民幣匯率單邊大幅升值或貶值的可能性不大，雙向浮動(dòng)特征將較為明顯。但需要關(guān)注以下因素：一方面，未來美元仍存在一定的上行空間。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)但依然面臨下行壓力。2017年下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較上半年偏弱，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能小幅回落。隨著外貿(mào)回暖步入下半場(chǎng)，進(jìn)出口數(shù)據(jù)增長(zhǎng)將會(huì)有所放緩，貿(mào)易順差將收窄，基本面轉(zhuǎn)弱加大了匯率調(diào)整壓力。
指導(dǎo)單位：茂名市工業(yè)和信息化局
主辦單位：茂名市中小企業(yè)服務(wù)中心
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