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5月22日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）的相關(guān)負(fù)責(zé)人在證監(jiān)會(huì)官方微博“證監(jiān)會(huì)發(fā)布” 上舉行的微訪談上，新三板的相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，新三板鼓勵(lì)并創(chuàng)造條件為掛牌公司提供多種融資便利，包括優(yōu)先股、公司債券等金融工具將在上位規(guī)則實(shí)施后陸續(xù)推出，以進(jìn)一步豐富掛牌公司的融資渠道。
此前的一次投融資推介會(huì)上，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司副總經(jīng)理高振營亦曾表示，正在研究加速推出優(yōu)先股、私募債、可轉(zhuǎn)債等新型融資工具，滿足企業(yè)多元化融資需求。
但是，有業(yè)內(nèi)人士則指出，目前這個(gè)階段，新三板掛牌企業(yè)面臨融資困難，仍是現(xiàn)實(shí)問題。一方面，由于掛牌公司股權(quán)高度集中、可流通股份不足、投資者以長期持股為主等等原因，相比其他版塊新三板的市場交易活躍度仍然較低，這也可能正是進(jìn)場資金表現(xiàn)謹(jǐn)慎的主因。另一方面，盡管新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與商業(yè)銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作，在擴(kuò)容后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司亦在持續(xù)推進(jìn)與各地城商行的合作，盡管框架合作協(xié)議簽訂不斷，但實(shí)際效果卻并不理想。多個(gè)業(yè)內(nèi)人士和掛牌企業(yè)的負(fù)責(zé)人都認(rèn)為，銀行授信有一套標(biāo)準(zhǔn)和流程，具體合作協(xié)議的落實(shí)還需要一個(gè)過程。甚至有掛牌企業(yè)的高層對(duì)媒體表示：授信基本和沒掛牌前一樣。
如今年一月份掛牌的廣西天涌科技董事長梁易華對(duì)記者表示，銀行的天秤天然偏向于資金需求量更大，風(fēng)險(xiǎn)更小的大型企業(yè)貸款，而在新三板掛牌的企業(yè)規(guī)模普遍都不大，規(guī)模太小，無法獲得資金支持，而無資金，則無法進(jìn)入快速擴(kuò)張渠道，這是一個(gè)“先有雞還是先有蛋”的哲學(xué)命題。天涌科技在新三板上市，主要就是為了解決融資問題，而公司此前的發(fā)展，靠的基本上都是自有資金的滾動(dòng)，通過商業(yè)模式上的創(chuàng)新改善公司的資金狀況。
天涌科技是一家校園節(jié)能服務(wù)提供商，其主要業(yè)務(wù)，是為高等院校、寄宿制高中等學(xué)校提供合同能源管理的服務(wù)。所謂合同能源管理，即節(jié)能服務(wù)公司與用能單位訂立契約，由節(jié)能服務(wù)公司投入資金進(jìn)行節(jié)能項(xiàng)目的建設(shè)，與用能單位分享節(jié)能效益作為利潤來源的一種節(jié)能服務(wù)機(jī)制。
傳統(tǒng)的合同能源管理模式中有一個(gè)問題，即節(jié)能服務(wù)公司必須在前期投入巨量資金，而單個(gè)項(xiàng)目合同周期通常較長，有些甚至在10年以上，最長的超過20年。合同賬期較長，尤其是當(dāng)乙方為強(qiáng)勢(shì)的政府部門或大型企業(yè)的時(shí)候，合同款項(xiàng)的回收更是遙遙無期。
而據(jù)天涌科技2013年的年度報(bào)告顯示，其應(yīng)收賬款卻幾乎為零。事實(shí)上，天涌科技所做的，是在傳統(tǒng)意義上的合同能源管理模式之上，再創(chuàng)新：在節(jié)能服務(wù)提供商與用能單位之間，引入了另一方利益相關(guān)者。天涌科技的主要業(yè)務(wù)是向?qū)W校住校學(xué)生提供熱水服務(wù)，公司與學(xué)校簽訂節(jié)能服務(wù)的合同，但不向?qū)W校收取任何費(fèi)用，而是向真正使用熱水的學(xué)生收費(fèi)，公司與學(xué)校共同分享節(jié)能效益，給校方的分成比例為5%-10%。在熱水使用費(fèi)用上，公司采取直接向?qū)W生收取預(yù)付款的形式。公司向用水學(xué)生銷售熱水卡，學(xué)生向卡內(nèi)充值，使用熱水時(shí)插卡消費(fèi)。這樣一來，公司賬上的應(yīng)收款便成了預(yù)收款，現(xiàn)金流因而能夠保持為正。
但即便如此，在既有的模式之下，天涌科技欲圖開展更多的項(xiàng)目，需要更多的資金投入。事實(shí)上，盡管已經(jīng)在逐步擴(kuò)寬，其融資的渠道仍然略顯尷尬。梁華易表示，目前公司的技術(shù)、管理和模式都具備快速復(fù)制擴(kuò)張的潛力，卻一直苦于無法獲得資金支持。不過，他同時(shí)表示，對(duì)新三板的未來有信心，在新三板上市，一方面是通過市場機(jī)制可以更公允地反應(yīng)公司的市場價(jià)值，另一方面則是解決了公司持續(xù)融資的問題，在新三板進(jìn)行定向增發(fā)等再融資方面的要求更為寬松。此外，還能持續(xù)提高公司的關(guān)注度、透明度、可信度。
梁華易認(rèn)為，新三板要打造的是中國的納斯達(dá)克，納斯達(dá)克就是新三板的未來，現(xiàn)在制度正在完善過程中，一旦完善，融資肯定不成問題，“作為企業(yè)，我們只需要一邊耐心等待，一邊抓緊修煉內(nèi)功即可”。
事實(shí)上，自擴(kuò)容之后，新三板的融資功能亦一直在改善，據(jù)證監(jiān)會(huì)訪談透露的數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，新三板公司發(fā)行股票融資36.5億元，相比此前多年總額接近翻番。同時(shí)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也為有效推動(dòng)投融資的對(duì)接做出了許多動(dòng)作，如在各地舉辦投融資推介會(huì)等。而隨著5月19日新的交易結(jié)算系統(tǒng)上線，轉(zhuǎn)板制度、兼并重組細(xì)則浮出水面，以及對(duì)8月份做市商交易制度出臺(tái)的預(yù)期加強(qiáng)，近期新三板的交易活躍度亦有所提升。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理高振營認(rèn)為，新三板作為資本市場的基本功能在逐步實(shí)現(xiàn)。
指導(dǎo)單位：茂名市工業(yè)和信息化局
主辦單位：茂名市中小企業(yè)服務(wù)中心
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