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備受關(guān)注的平安銀行26.31億元小額消費(fèi)貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在上海證券交易所上市交易。這是國內(nèi)商業(yè)銀行首次在證券交易所發(fā)行信貸證券化產(chǎn)品。
一直以來，信貸資產(chǎn)證券化被各方給予厚望，本次首只信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在上交所登陸，可視為我國資產(chǎn)證券化由試點(diǎn)向常規(guī)化發(fā)展的重要一步，有助于當(dāng)前融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化步伐的加快，可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展引來更多金融“活水”。
首先，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大是信貸資產(chǎn)證券化邁入常規(guī)化發(fā)展的重要一步。信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)在中國已經(jīng)走過近10個(gè)年頭，期間經(jīng)歷多次試點(diǎn)啟動(dòng)到暫停的輪回，一直沒有步入常規(guī)化態(tài)勢。一年前，國務(wù)院在宣布金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸多措施中，明確表示，要“逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”。此后的當(dāng)年8月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易。這些要求與決定，拉開了新一輪信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大試點(diǎn)的大幕。
在相關(guān)部門的推動(dòng)下，今年以來信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)速度明顯加快，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量逐漸增多，發(fā)行機(jī)構(gòu)也已不局限于銀行，汽車金融公司等機(jī)構(gòu)也加入其中。本次登陸上交所的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)產(chǎn)品，之所以受到廣泛關(guān)注，在于其有幾點(diǎn)不同：一是基礎(chǔ)資產(chǎn)為平安銀行向境內(nèi)居民發(fā)放的小額消費(fèi)貸款，且筆數(shù)較多，這是信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中的一個(gè)創(chuàng)新，以前的試點(diǎn)產(chǎn)品多以銀行對(duì)公貸款為主。二是首次在交易所市場發(fā)行，實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)從銀行間市場向交易所市場的跨越，有利于擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資者范圍。從上述角度看，本次試點(diǎn)擴(kuò)大意味著信貸資產(chǎn)證券化向常規(guī)化發(fā)展邁出了堅(jiān)實(shí)步伐。
其次，信貸資產(chǎn)證券化是優(yōu)化金融業(yè)結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)。我國金融業(yè)結(jié)構(gòu)失衡問題一直受到諸多詬病，直接融資發(fā)展緩慢，比重長期處于較低位置，同時(shí)，在貨幣信貸總量較高的情況下，不少資金分布上存在結(jié)構(gòu)性矛盾，部分領(lǐng)域依然存在融資難、融資貴的現(xiàn)象。而作為西方成熟資本市場重要的融資工具之一，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展，將大幅提高直接融資比重，有利于逐步形成直接融資與間接融資功能互補(bǔ)、結(jié)構(gòu)合理、協(xié)調(diào)發(fā)展的金融市場體系。在穩(wěn)健的貨幣政策總體趨向不變的背景下，通過信貸資產(chǎn)證券化，還可以有效盤活銀行體系龐大的信貸資產(chǎn)，改善商業(yè)銀行流動(dòng)性，是“用好增量，盤活存量”的重要途徑。
進(jìn)一步看，信貸資產(chǎn)證券化是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)引入更多金融“活水”的重要通道。當(dāng)前，貨幣信貸總量維持高位，盤活如此巨量的信貸資產(chǎn)，不僅僅對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性改善具有關(guān)鍵作用，更本質(zhì)的是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將有重要意義，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。特別是在經(jīng)濟(jì)增速下滑，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求迫切，不能再用貨幣高增長推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的前提下，必須通過盤活貨幣信貸存量，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。而要優(yōu)化金融資源配置，盤活存量，其中重要途徑之一，就是推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化。也就是說，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的推動(dòng)，可以有效激活貨幣信貸存量，進(jìn)而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也是自去年上半年決策層倡導(dǎo)“盤活存量”、念好“活” 字訣的具體體現(xiàn)。有分析稱，盡快落實(shí)資產(chǎn)支持證券常規(guī)化發(fā)展，正是以市場化手段化解金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策死結(jié)的關(guān)鍵舉措。
當(dāng)然，在看到信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)大積極意義的同時(shí)，我們也必須要保持一分警醒。信貸資產(chǎn)證券化的重要功能之一是風(fēng)險(xiǎn)分散，也就是改善目前金融體系風(fēng)險(xiǎn)主要集中于銀行的局面，但在目前信貸資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境還不夠完善的情況下，試點(diǎn)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)可能引發(fā)的系列問題如何解決尚待明朗。鑒于此，在信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)至交易所之際，有關(guān)方面既要把控好試點(diǎn)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量，也要加快相關(guān)法律法規(guī)的完善。
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