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中小企業(yè)是一國經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱，然而與此相對應(yīng)的卻是各國中小企業(yè)普遍存在著融資難的困境，學(xué)者們紛紛從不同角度展開研究。從金融業(yè)的分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營角度而言，一國金融業(yè)在由分業(yè)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營后，金融機構(gòu)由于可以開展多種業(yè)務(wù)，其向中小企業(yè)提供金融服務(wù)將產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟效應(yīng)，這將使得金融機構(gòu)更愿意為中小企業(yè)提供資金。
混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)能夠與中小企業(yè)建立起更為長久的關(guān)系
從總體上看，混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)比專業(yè)化的金融機構(gòu)更具優(yōu)勢，在金融機構(gòu)與企業(yè)之間能夠建立起更為廣泛和長久的聯(lián)系。企業(yè)的融資需求及方式在其生命周期的各個階段是不斷變化的。在早期，企業(yè)主要由其創(chuàng)立者提供資金。在取得了初步的成功后，企業(yè)開始從銀行通過貸款方式籌集資金。隨著企業(yè)走向成熟，它們往往轉(zhuǎn)到資本市場融資。在這樣的演化過程中，與專業(yè)化的金融機構(gòu)不同，混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)可以在企業(yè)的不同階段滿足其融資需求，增進了金融機構(gòu)與企業(yè)之間的長期聯(lián)系。而且對于一個新建的企業(yè)來講，在同樣的條件下與混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)建立密切的關(guān)系將使其能夠更快地進入資本市場進行融資。
混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)相對會有利于中小企業(yè)的成長并降低其融資成本。商業(yè)銀行往往對向小企業(yè)貸款不屑一顧，這主要是由于對其貸款成本過高的緣故。與向大型企業(yè)貸款相比，銀行在貸款時需要進行同樣的貸款審查與分析程序，但貸款的規(guī)模卻小得多，審查與貸后的監(jiān)控成本都較高。還有，一旦這些小企業(yè)成長起來之后，它們就會到資本市場上去融資，銀行不能得到長期的回報以彌補前期的高投入。然而，如果允許商業(yè)銀行開展證券承銷業(yè)務(wù)，它們就能夠從成長起來后的企業(yè)那里繼續(xù)獲得證券發(fā)行等相關(guān)業(yè)務(wù)收入，銀行將更愿意在搜集與企業(yè)有關(guān)的信息方面進行投資，并將這種投資成本分攤到一段較長的時間段里，從而降低投入企業(yè)的成本。因此，將證券業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)融合在一起的混業(yè)金融機構(gòu)會對中小企業(yè)提供更多的資金支持，金融機構(gòu)與企業(yè)將結(jié)合得更緊密、更長久。
混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)有助于緩解信息不對稱
金融市場上普遍存在著信息不對稱的問題，金融中介機構(gòu)尤其是銀行能夠縮小這種信息差距，但這也是有限的。相對來說，混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)更具信息優(yōu)勢，在混業(yè)經(jīng)營環(huán)境下，金融機構(gòu)通過觀察企業(yè)對多種金融工具的使用情況及賬戶上資金的變化情況，從而全面地把握客戶的財務(wù)、信譽等狀況，減少信息的不對稱性。另外，通過提供大量的金融服務(wù)，混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)在設(shè)計融資合約時有更多的工具可供選擇，更容易降低銀行與企業(yè)之間的交易成本。
同那些分別與單個公司接觸并對其進行調(diào)查和評估的專業(yè)化金融機構(gòu)相比，混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)的信息成本將會很低，因為信息可以重復(fù)利用。如果管理客戶關(guān)系這一固定成本（如專業(yè)的管理技術(shù)，信息數(shù)據(jù)庫的建立等）能夠在不同的金融服務(wù)中進行分攤，那么向同一客戶提供各種不同的金融產(chǎn)品將會產(chǎn)生較好的經(jīng)濟效應(yīng)。在一個獲取信息相對較難，或者說信息質(zhì)量較差的環(huán)境下，混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)在促進中小企業(yè)融資方面的效應(yīng)更為明顯。在混業(yè)經(jīng)營體制中，金融機構(gòu)存在著重要的信息優(yōu)勢。信用評估對于任何融資方式都是必不可少的程序，就這一點而言，承銷各種證券與提供貸款之間并沒有太大的區(qū)別。由于混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)的各附屬機構(gòu)可以從其他附屬機構(gòu)與客戶進行交易的過程中獲得有用信息，因此不需要對每家客戶進行逐項評估，從而降低信息成本。
混業(yè)經(jīng)營有利于中小企業(yè)的直接融資
銀行進入證券業(yè)無疑將加劇整個證券業(yè)的競爭程度，這種影響將有利于中小企業(yè)上市融資。首先，商業(yè)銀行的進入將減少證券公司的發(fā)行和其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入。決定證券公司承銷收入的因素主要有兩個：一是證券的分銷成本、信息生產(chǎn)成本（包括盡職調(diào)查、詢價、定價等的成本）等。二是市場競爭程度。如果市場不是充分競爭的話，那么承銷商可能會很容易地獲得壟斷租金。商業(yè)銀行進入證券業(yè)將加劇市場的競爭程度，減少承銷商的發(fā)行收入，企業(yè)則可以降低發(fā)行成本。其次，商業(yè)銀行的進入將降低股票公開發(fā)行定價過低的程度，提高企業(yè)的發(fā)行收入。承銷商在證券發(fā)行中面臨的最大風(fēng)險就是證券發(fā)售不出去，此時承銷商就需用自有資金包銷。為避免這一風(fēng)險，金融機構(gòu)在承銷證券的過程中常常要對所發(fā)行證券定出較低的價格，這在股票的首次發(fā)行和增發(fā)中都是普遍存在的現(xiàn)象。商業(yè)銀行參與到證券承銷業(yè)務(wù)中無疑將有助于打破證券公司的壟斷局面，證券承銷的價格將會得到一定程度的提高，上市公司的發(fā)行收入也會隨之增加。
目前世界上絕大部分國家的金融業(yè)都已采取了混業(yè)經(jīng)營制度，對此我國可以采取漸進式的放松經(jīng)營限制的方式。從中小企業(yè)融資角度來看，商業(yè)銀行在開始時可介入風(fēng)險較小的相關(guān)證券業(yè)務(wù)，如中小企業(yè)的商業(yè)票據(jù)、債券的發(fā)行等，時機成熟后再允許銀行介入股票承銷業(yè)務(wù)。如前所述，混業(yè)經(jīng)營的機構(gòu)更具信息優(yōu)勢，而這種信息優(yōu)勢的效應(yīng)在很大程度上取決于社會中的信息不對稱程度。從某種程度來講，在一個獲取信息相對不容易，或者說信息質(zhì)量較差的環(huán)境里，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營在促進中小企業(yè)融資方面的效應(yīng)更為明顯。
指導(dǎo)單位：茂名市工業(yè)和信息化局
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