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在上個月降至歷史低點之后，M2增速在5月觸底回升。央行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，廣義貨幣(M2)余額130.74萬億元，同比增長10.8%，增速比上月末高0.7個百分點。與此同時，5月當月人民幣貸款增加9008億元，超過市場預期，社會融資總量新增1.22萬億，環(huán)比增加15.6%，一改1至4月社融總量逐月回落態(tài)勢，釋放出了比較積極的信號。
不過，不少業(yè)內人士認為，從貸款結構來看，企業(yè)中長期貸款仍主要靠票據(jù)來沖量，銀行風險偏好仍然不高，所謂的“流動性”陷阱隱現(xiàn)，實體經(jīng)濟融資情況仍難言樂觀。
華創(chuàng)證券稱，居民和企業(yè)新增貸款均處高位。新增居民貸款環(huán)比增長6.4%，一方面由于房地產(chǎn)成交改善帶動住房貸款增加，另一方面也與股票市場上漲刺激居民消費貸款有關。不過，華創(chuàng)證券也稱，新增企業(yè)貸款環(huán)比增長5.8%，其中短貸和中長期貸款有所回落，而票據(jù)融資環(huán)比猛增64.1%，銀行惜貸情緒猶存。
招商銀行總行金融市場 部高級分析師劉東亮也表示，企業(yè)中長期貸款增長2548億元，低于前幾個月表現(xiàn)，與2014年相比也并不突出，企業(yè)貸款的增長主要靠票據(jù)增量來實現(xiàn)，顯示實體經(jīng)濟向投資、生產(chǎn)投入長期資金的意愿仍然不高。
劉東亮表示，總體來看，5月金融數(shù)據(jù)有所改善，但對實體經(jīng)濟意義有限，作為先導數(shù)據(jù)M2觸底回升信號較為積極，如果6月M2增速進一步回升，且居民和企業(yè)戶中長期貸款能保持增長，則有利于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)，但目前實際利率依然高企，限制了實體經(jīng)濟融資能力，央行有必要持續(xù)降息、降準，在調降基準利率的同時，釋放長期限資金以壓低長端利率，預計最快6月就有可能再次降準。
此前，央行曾向部分機構進行了定向正回購，有媒體報道稱總操作量逾千億元人民幣。業(yè)內人士稱，金融機構向央行申請定向正回購是因為部分機構超儲太高，在實體經(jīng)濟有效需求不足，其風險偏好回落背景下，資金無處可去。而從某種意義上看，這正是陷入了所謂的“流動性陷阱”。一旦陷入“流動性陷阱”，央行增加多少貨幣都會被儲蓄起來，致使擴張性貨幣政策無法刺激銀行放貸、企業(yè)投資和居民消費，導致貨幣政策失效。
民生證券固定收益分析師李奇霖表示，總體來看，經(jīng)濟處于“基建托底+傳統(tǒng)制造業(yè)去產(chǎn)能+新增長點青黃不接”的狀態(tài)，在此背景下，銀行風險偏好不強與實體加杠桿意愿弱并存。在此背景下，資金面寬松和流動性陷阱或是一個長周期現(xiàn)象，陡峭化曲線需要貨幣寬松壓平，以緩釋實際利率高企和存量債務風險壓力。
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