中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行井噴 低利率優(yōu)勢面臨挑戰(zhàn)
中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行井噴 低利率優(yōu)勢面臨挑戰(zhàn)
作為專門針對中小企業(yè)的債務(wù)融資工具,自2009年11月推出以來至今,中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行“差強(qiáng)人意”。中央國債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示,截至2011年11月末,銀行間市場共發(fā)行了近40只集合票據(jù),累計發(fā)行量超過100億元,其中今年發(fā)行了49.09億元。
所謂集合票據(jù),一般是指2~10家具有法人資格的企業(yè),在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的債務(wù)融資工具,可以解決單個企業(yè)獨立發(fā)行規(guī)模小、流動性不足等問題。
尤為值得關(guān)注的是,僅在上月,就有7只中小企業(yè)集合票據(jù)問世,累計發(fā)行量達(dá)18億元,接近2010年全年發(fā)行量的四成。然而,與此同時,集合票據(jù)的高利率問題越來越凸顯出來。
根據(jù)中國債券信息網(wǎng)披露的情況,11月3日,規(guī)模為2.2億元的晉江市中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行,期限為2年,發(fā)行利率高達(dá)8.30%;11月18日發(fā)行的濰坊市中小企業(yè)集合票據(jù),期限為2年,發(fā)行利率亦達(dá)到8.10%,均遠(yuǎn)超6.65%的同期限基準(zhǔn)貸款利率。
低利率優(yōu)勢一向是集合票據(jù)最令人稱羨的“閃光點”,如今卻遭遇到挑戰(zhàn)。不僅如此,集合票據(jù)發(fā)行中的復(fù)雜程序和審批流程,很可能讓不少企業(yè)望而卻步。
另一個核心問題是,信用水平低始終制約著中小企業(yè)擴(kuò)大直接債務(wù)融資規(guī)模,因而如何落實風(fēng)險緩釋措施成為破解中小企業(yè)融資信用瓶頸的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
在此背景下,今年以來,在地方政府的支持下,交易商協(xié)會在中小企業(yè)集合票據(jù)的整體規(guī)則框架下,推出了區(qū)域集優(yōu)融資模式——將區(qū)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行打捆,通過政府專項風(fēng)險緩釋措施的支持,在銀行間市場一次性集合發(fā)行。
據(jù)披露,首批擬發(fā)行的區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)(廣東佛山、山東濰坊、江蘇常州三地)金額為13.89億元,共涉及25家中小微型企業(yè)。
然而,盡管佛山市與常州市兩地的區(qū)域集優(yōu)票據(jù)發(fā)行利率落在6.10%~6.20%,同樣在11月份發(fā)行的濰坊市區(qū)域集優(yōu)票據(jù)發(fā)行利率卻高達(dá)8.10%。
不僅如此,對參與發(fā)行的中小企業(yè)而言,除了發(fā)行利率,還需要向相關(guān)機(jī)構(gòu)支付一定的承銷、增信和評級等各項費用。這樣一來,集合票據(jù)相比銀行貸款的成本優(yōu)勢將蕩然無存,并且相形之下流程更顯復(fù)雜。
一位中小企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者表示:“集合票據(jù)利率和銀行差不多,但中介機(jī)構(gòu)對企業(yè)的要求反而高于銀行,還需要再擔(dān)保和評級等措施,成本就這樣上去了。”