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多位業(yè)內(nèi)資深人士估計(jì)，票據(jù)信托存量規(guī)模目前在2000億-3000億元左右。其交易結(jié)構(gòu)大致為，信托公司發(fā)行信托計(jì)劃(單一或集合)購(gòu)買(mǎi)銀行承兌匯票的收益權(quán)，到期由一家銀行向票據(jù)承兌行托收，再兌付投資者。監(jiān)管層擔(dān)心票據(jù)信托規(guī)模失控，但多家信托公司高層表示，隨著票據(jù)貼現(xiàn)利率的走低，票據(jù)信托規(guī)模已經(jīng)自然萎縮。
在他們看來(lái)，只要票據(jù)的真實(shí)性有保證，并且將交易對(duì)手(承兌行)控制在大銀行和全國(guó)性股份制銀行范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)并不大。至于此項(xiàng)業(yè)務(wù)涉嫌變相逃避信貸規(guī)模管控，更應(yīng)該從初始環(huán)節(jié)加以控制，關(guān)注銀行大量簽發(fā)脫離貿(mào)易背景的銀行承兌匯票的行為。
票據(jù)信托瘋長(zhǎng)
一位資深信托經(jīng)理表示，受制于信貸規(guī)模管控，銀行有賣(mài)出已貼現(xiàn)票據(jù)的需求，而票據(jù)貼現(xiàn)利率的走高，也能支撐信托產(chǎn)品投資者需要的回報(bào)，票據(jù)信托遂應(yīng)運(yùn)而生。
今年下半年以來(lái)，市場(chǎng)資金面緊張，多家銀行收縮票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模，導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)利率達(dá)到8%以上，在南方一些地區(qū)甚至超過(guò)10%。
“以往全國(guó)的票據(jù)都往農(nóng)信社倒，河南最多。”一位資深票據(jù)人士說(shuō)，河南銀監(jiān)局今年下半年嚴(yán)查當(dāng)?shù)剞r(nóng)信社票據(jù)違規(guī)大案，也導(dǎo)致全國(guó)票據(jù)市場(chǎng)需要一個(gè)“出口”。此前，河南農(nóng)信社系統(tǒng)利用會(huì)計(jì)規(guī)則漏洞，沒(méi)有將票據(jù)貼現(xiàn)計(jì)入銀行表內(nèi)，不占用信貸規(guī)模。
“不能賣(mài)給農(nóng)信社，那賣(mài)給信托公司可不可以？”“票販子”和信托經(jīng)理們坐在一起研討，結(jié)論是完全可以。
要解決的第一個(gè)問(wèn)題是，按照現(xiàn)行的法律法規(guī)，信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，信托公司無(wú)法在票據(jù)轉(zhuǎn)讓時(shí)進(jìn)行背書(shū)。解決的方案是，繞開(kāi)票據(jù)貼現(xiàn)的提法，利用“收益權(quán)”的概念，改為信托計(jì)劃投資銀行承兌匯票的收益權(quán)。只要控制基礎(chǔ)標(biāo)的物(即銀行承兌匯票)不要滅失，收益權(quán)的實(shí)現(xiàn)就有保障。
要解決的第二個(gè)問(wèn)題是，票據(jù)要逐一辨別真?zhèn)�、清理、打包，信托公司人少，不愿干這種苦活、累活，而且也并不擅長(zhǎng)此項(xiàng)工作。解決方案是，將這些繁瑣的工作外包給一家銀行，這家銀行負(fù)責(zé)票據(jù)真?zhèn)舞b別，在轉(zhuǎn)讓票據(jù)時(shí)背書(shū)，保管票據(jù)，并負(fù)責(zé)到期向票據(jù)承兌行收款，托收行獲得千分之五左右的手續(xù)費(fèi)。
要解決的第三個(gè)問(wèn)題是，如果要高效率運(yùn)作，和銀行理財(cái)資金對(duì)接最佳，但這屬于標(biāo)準(zhǔn)的信貸類(lèi)銀信合作，按規(guī)定信托公司要計(jì)提高達(dá)10.5%的風(fēng)險(xiǎn)資本，太不合算。解決方案是，不用銀信合作模式，由信托公司直接發(fā)集合資金信托計(jì)劃，銀行代銷(xiāo)�；蛘撸y行直接找某筆大資金，如某個(gè)需要開(kāi)展理財(cái)?shù)钠髽I(yè)，信托公司發(fā)行一個(gè)單一資金信托計(jì)劃，然后購(gòu)買(mǎi)票據(jù)。
技術(shù)障礙逐一克服后，票據(jù)貼現(xiàn)利率仍維持在8%以上，除掉銀行、信托收益，投資者至少有7%的年化收益，期限又很短(一般在半年左右)，所以票據(jù)信托很受機(jī)構(gòu)理財(cái)客戶和高端個(gè)人客戶歡迎。
票據(jù)信托版本升級(jí)
基礎(chǔ)資產(chǎn)收益較高，技術(shù)障礙繞開(kāi)，票據(jù)信托產(chǎn)品就誕生了。交易結(jié)構(gòu)為，A銀行簽發(fā)銀行承兌匯票，B銀行提供貼現(xiàn)。然后信托公司發(fā)行集合(或單一)資金信托計(jì)劃，受讓B銀行所持有的票據(jù)資產(chǎn)的收益權(quán)，并委托C銀行鑒別真?zhèn)危⒋鸀楸９埽珺、C銀行在銀行承兌匯票背書(shū)欄背書(shū)，實(shí)現(xiàn)交易過(guò)戶。
票據(jù)持有到期后，C銀行向A銀行收款，返回給信托公司，信托公司再兌付給投資者。在這個(gè)過(guò)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵是，票據(jù)承兌行(即C銀行)要選好，目前一般合作對(duì)象限定為五大行和全國(guó)性股份制行。
以上只是票據(jù)信托的“初級(jí)版”，在“升級(jí)版”中，可以將B銀行換為一家持有銀行承兌匯票的大型企業(yè)，即不再需要貼現(xiàn)行。之所以敢這樣做，是因?yàn)槠睋?jù)到期只是向承兌行收款，中間有無(wú)一家貼現(xiàn)行，不影響實(shí)質(zhì)性的信用風(fēng)險(xiǎn)。
在“高級(jí)版”中，銀行要避開(kāi)銀信合作新規(guī)，通常找一個(gè)企業(yè)過(guò)橋，即企業(yè)先出錢(qián)投資于某款票據(jù)信托產(chǎn)品，再將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行的理財(cái)資金池。這樣，銀行就可以聲稱，理財(cái)資金投資的是信托收益權(quán)，而不是票據(jù)資產(chǎn)，因而不需要按照銀信合作新規(guī)“進(jìn)表”，補(bǔ)充計(jì)提資本和撥備。這種解釋非常牽強(qiáng)，但是也有一些銀行在大規(guī)模做。
沖擊信貸規(guī)�？刂�？
從交易結(jié)構(gòu)上分析，在票據(jù)信托業(yè)務(wù)中，信托公司實(shí)際上只是充當(dāng)了社會(huì)資金投資票據(jù)資產(chǎn)的“通道”，不承擔(dān)實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)。因而一些信托公司認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)要提高風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)，并無(wú)充足的理由。
“風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)的高低，應(yīng)反映信托公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度。”一位信托公司高管認(rèn)為。
但是，銀監(jiān)會(huì)考慮的重點(diǎn)不在于此。2010年由于銀信合作規(guī)模失控，導(dǎo)致信貸額度管控失敗，至今還讓監(jiān)管者心有余悸。如果票據(jù)信托不加控制，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致全國(guó)市場(chǎng)上的票據(jù)都向信托公司手中集中，達(dá)到上萬(wàn)億規(guī)模，再次沖擊信貸規(guī)�？刂�？
事實(shí)上，銀行承兌匯票正是當(dāng)時(shí)銀信合作主要的投資標(biāo)的之一，改用資金信托計(jì)劃的方式直接投資票據(jù)。
雖形式上有變化，但同樣可導(dǎo)致信貸規(guī)模投放增加。
對(duì)此，一些信托公司人士指出，即使監(jiān)管部門(mén)不采取強(qiáng)硬措施，票據(jù)信托規(guī)模也會(huì)自然回落。因?yàn)橹未隧?xiàng)業(yè)務(wù)的是票據(jù)貼現(xiàn)的高利率，如果市場(chǎng)資金面寬松，貼現(xiàn)利率下降到6%以下，刨除銀行和信托公司的收入，投資者只能得到5%左右的年化收益，各方的積極性都將大為降低。
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